油脂周报:高位获利了结 油脂近期进入震荡趋势

类别:金融工程 机构:银河期货有限公司 研究员:刘博闻 日期:2020-01-20

前言概要

    上周周报提示关注1 月最新产量数据,本周最新SPPOMA 数据1-15 日产量环比大增7.5%,因此大概率1-2 月产量下降幅度较小,产地阶段性将显示卖压,国内外棕榈油价格将见顶,产地将放价给出销区利润。本周豆棕油价格受此信息影响盘面大幅走低。

    豆油现货进口利润接近顺挂,本周国内新增采购,y2005 合约阶段性转弱。

    本周另一个最大的基本面变化即为“资金变化”。上周豆棕油持仓量均创下历史新高,自10 月初p2005 涨幅达到1500 点,持仓量翻三番,春节前多头主力主动获利了结倾向明显。在产地产量数据利空的情绪带动下,本周豆棕油持仓量大减,豆棕油因此价格高位回落。

    未来关注:产量最新产量数据;印度中国进口利润及采购情况;豆油去库速度;菜油供应以及库存下降情况。

    本周油脂市场信息及解读

    1. SPPOMA 显示1-15 日马来CPO 产量环比增7.54%,其中单产增8.86%,出油率降0.25%。

    12 月马来产地降雨偏多导致12 月棕果产量向1 月推延。值得关注的是,12 月马来因降雨偏多导致出油率显著下降,1 月出油率再度环比下降的情况下意味着1 月棕果产量大幅增长,自11 月以来的阶段性减产可能暂时告一段落。

    根据前置降雨的推导,4-6 月印尼和马来降雨略有改善,20 年1-3 月产地产量可能也将有所恢复。

    产地价格近期将震荡走低。

    2.印度总油脂库存连续5 个月持续下降

    SEA 显示,截至12 月末,印度总油脂库存继续下降至137.5 万吨,为14 年初的最低库存。其中,渠道库存51.5 万吨,为历史最低;港口库存达到86 万吨。库存持续下降因月度进口量不及消费量,供不足需所致。当前进口利润良好,印度未来有补库需求。

    印度棕油价格继续飙涨,截至1 月10 日CPO 现货价格上涨至83500 卢比/吨,创下过去10 年来的最高。在高价带动下,印度棕油进口利润持续上涨。但需要注意的是,高价油脂将反向抑制需求,12月倒推进口油脂消费不及去年同期水平,关注未来是否会发生类似18 年时高价抑制需求的情况。

    交易策略

    1. 单边:节前油脂进入震荡调整趋势,虽长期看好,但近期操作难度较大,单边可逆长趋势短空或观望。

    2. 对冲或套利:三大油脂月差等待正套机会。

    3. 期权:卖出P2005-C-6500。(具体报价可咨询银河德睿)