锌铝周报:节前锌铝小幅累库

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:李苏横 日期:2020-01-20

锌:

    锌市场变动:本周伦锌较上周收涨2.53 %至2430 美元/吨,沪锌主力较上周收涨0.11 %至18360 元/吨。截至1 月17 日,LME 锌(0-3)由10.00 美元/吨扩大至19.25 美元/吨。

    锌矿市场:矿供应呈现宽松状态,锌精矿加工费维持高位。国内锌精矿加工费主流成交于6250-6650 元/吨,进口锌精矿加工费主流报价于260-280 美元/干吨左右。根据我的有色,截至1 月17 日,锌矿港口库存17.05 万吨,较上周增加0.65 万吨。

    锌锭库存变动:根据SMM,1 月17 日,国内锌锭库存10.05 万吨,较上周五增加0.12 万吨。交易所库存,上期所锌库存4.04 万吨,较上周减少0.87 万吨,LME 锌库存较上周减少0.03 万吨至5.15 万吨。

    下游消费:据本周Mysteel 调研数据显示,在130 家镀锌生产企业中,31 条产线停产检修,整体开工率为88.35%;产能利用率为62.59%,较上周持平;周产量为75.29 万吨,较上周持平;钢厂库存量为33.79 万吨,较上周减少0.04 万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存:镀锌86.19 万吨周环比增0.71 万吨;彩涂13.45 万吨周环比增0.55 万吨。涂镀总库存99.64 万吨周环比增1.26 万吨。

    行业消息:云铜锌业2019 年锌锭产量10.38 万吨。

    中线供需逻辑(3 个月):冶炼厂开工率逐渐接近饱和,需求端仍缺乏爆发性亮点,2020 年锌锭开启垒库趋势,供应缺口将有所收窄,全年锌锭由供需平衡走向供应过剩。

    综合观点:本周国内锌锭库存较上周持续小幅累库,宏观方面,预计欧洲央行下周将维持利率不变,商务部将进一步加大外经贸发展专项资金对国家级经开区的支持力度,市场对中美第一阶段贸易协议的签署情况抱有谨慎态度,叠加中东地区地缘政治矛盾持续发酵,市场上宏观情绪充满不确定性。中期来看,由于供需预期较差以及锌维持高利润模式,加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸,但由于国内锌锭库存累积幅度有限,海外锌库存不断创历史新低,对锌价仍构成一定支撑,因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

    综合来看,需继续关注市场库存情况,短期以观望为主。

    策略:单边:观望,趋势空头可继续持有。套利:观望。

    风险点:逼仓风险。