公用事业专题报告:地方两会秉承中央环保意志-力度不减 大有可为

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:徐科/罗松/任楠 日期:2020-01-20

报告要点

    投资策略及本周推荐组合

    梳理中央经济工作会议及部分省份政府工作报告可得,2020 年污染防治依旧为政府工作的重中之重,力度不减,蓝天/碧水/净土保卫战阶段性收官有望带来相关板块需求释放,利好瀚蓝环境、国祯环保、碧水源等。

    长江环保上周推荐投资组合为瀚蓝环境(50%)、长青集团(20%)、华测检测(20%)、碧水源(10%),组合累计收益率15.16%,跑赢沪深300 和中信环保指数11.86pct 和8.96pct。本周推荐组合为瀚蓝环境(40%)、长青集团(20%)、华测检测(20%)、碧水源(20%)。

    中央经济工作会议定调,污染防治方向不变、力度不减中央经济工作会议为中共中央、国务院规格最高的经济会议,为判断第二年宏观经济政策最权威的风向标;2019 年12 月的中央经济工作会议将“坚决打好三大攻坚战”(精准脱贫、污染防治(升至第二位)、防范化解重大风险)列为2020 年六大重点工作的第二位。2020 年初的全国生态环保工作会议上李干杰部长强调2020 年要确保实现污染防治攻坚战阶段性目标,“坚持方向不变、力度不减”,故可打消在当前经济增速下滑背景下环保力度会放松的疑虑。

    各省政府工作报告陆续出台,环保大有可为

    梳理部分省份政府工作报告,2019 年各地蓝天保卫战、碧水保卫战、净土保卫战均取得重大进展,2020 年依旧为各地工作的重中之重,重点方向如下:

    1)工业行业烟气超低排放改造,京津冀及周边地区/长三角/汾渭平原等重点区域2020 年底前力争完成约60%钢铁产能超低排放改造;2)污水处理设施和管网建设,截至2019 年底城市黑臭水体消除比例86.7%,尚有约386 条城市黑臭水体待完成治理;我们测算“十四五”期间城市污水处理能力尚有约3,120万吨/日的新增空间,大于“十三五”新增2,856 万吨/日的目标;3)重点河湖流域治理,2020 年为重点流域水污染防治规划(2016-2020)的收官之年,流域水质虽有改善但分化明显、整体仍有差距,长江大保护+黄河大保护战略推进;4)垃圾分类体系建设,目标要求到2020 年全国46 个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统;2019M11-2020A 垃圾焚烧预计尚有约14 万吨/日的新增产能;5)农村环境综合整治,截至2019 年11 月全国建制村整治完成“十三五”目标值的77%,2020 年剩余市场空间约377 亿元。

    环保财政支出保持高增速,政策落地有保障

    2018 年全国一般公共财政支出中调整后环保支出决算约5335 亿元(YOY+14.4%);2016-2018 年节能环保财政决算支出额同比增速保持在10%-21%之间,决算金额/预算金额比例在107%-120%。2019 年前11 月全国节能环保财政支出(全口径)同比增14.3%,增速得到保

    持风险提示: 政策推行力度不及预期风险;融资环境收紧风险。