金融行业研究：新单增速有望超预期 保险板块当前风险收益比更佳

本周（2020.01.13-2020.01.17）非银金融中信指数上涨0%，跑赢大盘0.54 个百分点，位列所有行业第10 名。细分板块来看，证券板块下跌0.5%，保险板块上涨0.88%，多元金融板块上涨0%。

    本周或受春节影响成交略有下降，日均成交额6400 亿元，环比-13%；北上资金净买入196 亿，环比-6%；两融余额1.057 万亿；日均换手率2.51%，较前周2.91%略有下降。

    中美贸易谈判的初步进展对市场情绪产生影响，金融行业对外开放将快速落地。“一行两会”工作会议相继召开为金融领域发展定调，证监会2020 年工作重点：稳步推进以信息披露为核心的注册制改革，努力办好科创板，支持和鼓励更多“硬科技”企业上市，平稳推出创业板改革并试点注册制，推动新三板改革平稳落地。资本市场法治建设方面，用好用足相关法律规定，显著提升违法违规成本。

    推动刑法修改、期货法立法，推动出台私募基金条例和新三板条例。

    12 家上市券商披露2019 年业绩预告或快报，其中8 家净利润增速在70%以上，兴业证券增幅超12 倍。当前整体1.75 倍市净率，板块业绩持续向好，逐渐匹配前期股指上涨。

    中国平安12 月新单增速超40%，预计2019 年NBV 增速有望冲5%，但12 月的高增速增加了开门红的压力。我们认为一季度新单增速中国太保有望超预期，GDR 缓慢释放压力后估值有望修复。

    投资建议: 华泰证券、中国太保

    风险提示: 股市波动风险、资本市场改革政策的推进不达预期