专用设备:中微公司全年利润翻倍 长江存储新年“礼包”不断

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:吕娟 日期:2020-01-20

事件:

    中微公司发布业绩预告,全年净利润同比增长94%-111%1 月18 日,中微公司发布业绩预告,预计2019 年1-12 月归母净利润1.76-1.92 亿,同比变动93.68%-111.29%。公司扣非归母净利润1.36-1.53 亿元,同比增加30.41%-46.72%。

    长江存储更大产能在规划中,与设备厂商合作非常紧密1 月16 日,长江存储召开市场合作伙伴年会。长江存储资深副总裁表示,2020 年上半年,一厂(指一座12 寸晶圆厂)产能规模大概在5 万片/月左右,年底前规划会设计到10 万片/月。二厂更大的产能都在逐步规划中。谈及供应链,副总裁表示,长江存储与国内、国际的设备厂商合作非常紧密,同时长江存储也是他们重要的合作伙伴和客户。

    简评

    中微公司业绩符合预期,在手订单饱满

    ①目前A 股半导体设备行业的公司,大部分会有公司股份支付费用、政府补助等因素,对公司的归母净利润带来较大波动。为尽可能真实考量半导体设备公司的经营情况,我们来计算公司的扣非归母净利润的变化;②以中微公司为例,中微公司前三季度扣非归母净利润1.19 亿,就Q4 单季度来看,扣非归母净利润0.17-0.34 亿元,相比于Q1 的0.08 亿、Q2 的0.14 亿,同比大幅增长。(Q3 单季度利润0.97 亿,但是有0.6 亿其他收益)总体看,考虑到Q4 一般是费用结算较高的季度,我们认为中微公司全年交出了比较符合预期的答卷,整体经营情况较好;③从订单的角度看,根据我们的不完全统计,2019 年全年中微公司中标23 台以上刻蚀设备,包括16 台介质等离子刻蚀、3 台接触孔刻蚀、2台氧化硅刻蚀、1 台通孔刻蚀等;而2020 年1 月份以来,中微公司从长江存储端中标9 台以上刻蚀设备,包括2 台通孔刻蚀和7台氧化硅刻蚀,在手订单饱满;④根据我们对下游产线的整体跟踪,在存储器厂商产能爬坡+8 寸特色工艺线快速扩产+12 寸先进制程产线努力追赶3 大驱动下,判断包括中微公司在内的国产半导体设备龙头厂商2020 年新签订单有望翻倍。

    长江存储实现技术突破,对国产设备大幅拉动

    ①就产能方面观察,当前长江存储自主研发的64 层已经在2019 年投入量产,至2019 年底产能64 层20K 片/月。预计至2020 年年中,64 层产能将扩产至50K 片/月,而128 层产能预计达到10-20K/月。长江存储第一期产能预计2020 年底打满,总计100K/月。未来二三期合计再有200K/月,因此该产线投资对设备的拉动有望看到2022-2023 年朝后;②2020 年以来,长江存储陆续公示了一大批订单采购,其中国产厂商中,中微公司、北方华创、盛美(ACMR)、精测电子、沈阳拓荆(中微持股)、中科飞测等收获颇丰。以国产龙头设备商为例,公司陆续中标3 台钽阻挡层-铜种籽层PVD(这个此前从未中标过,属于较大突破)、3 台硅槽刻蚀设备(这个在19 年全年中标5 台)、6 台炉管/退火设备(19 年全年30+台)。我们按照长江存储的扩产计划测算(从2 万片成长至5 万片),如果公司保持这样的机台市占率,全年总价值量有望达到大几亿的规模,带来较大增长。

    投资建议:一方面,在存储器厂商产能爬坡+8 寸特色工艺线快速扩产+12 寸先进制程产线努力追赶3 大驱动下,2020 年国内半导体设备总投资额进一步爬坡,带来整体市场的增长;另一方面,我们观测到各细分领域龙头设备厂商近期或是已有产品占有率提升、或是有新产品订单突破,带来优于行业的增长。维持对行业“增持”评级,重点推荐:中微公司、精测电子、至纯科技、ACMR、长川科技。