电力设备新能源行业周报：持续关注特斯拉产业链及燃料电池补贴政策

一周复盘：

    本周电力设备及新能源（中信一级）上涨0.28%，领先大盘0.48 个百分点。电力设备子板块中，电气设备下跌2.02%，风电下跌1.21%，光伏上涨0.23%。

    此外，新能源车（中证）上涨2.11%，领先大盘2.31 个百分点。

    投资观点：

    看好磷酸铁锂产业链+全球龙头。电动车行业未来几年从政策驱动向市场驱动转变。model3 引爆中高端市场，品牌、性能、驾驶体验等因素覆盖了目前较高的电池成本；中低端的十万级别车型，对电池成本更加敏感，磷酸铁锂电池更具性价比优势。（1）我们看好磷酸铁锂产业链，龙头技术路线已经出现变化，比亚迪在旗舰车型转回磷酸铁锂方向，“刀片电池”方案突破明显，体积能量密度提升，今年装车的比亚迪汉续驶里程有望达到600 公里。（2）欧洲车企电动车型批量上市，日韩动力电池企业国产化提速，展望2020 年，全球化竞争愈演愈烈，仍然看好具备全球竞争力的企业。（3）国产特斯拉的交付将重塑新能源车市场格局，也有望推动新能源汽车的销售，已经进入或者潜在可能进入特斯拉供应链的公司需要重点关注。

    重点关注：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、德方纳米、国轩高科、亿纬锂能等。

    风电：看好2020Q1 风电行情——2019 年12 月风电并网数据有望促全年装机预期修复，相较2019Q1，2020Q1 排产较满，强化抢装逻辑；2020 年Q1业绩增长确定性强。从2019 年9 月开始，风电月度装机数持续低于市场预期：

    1-11 月新增发电装机累计容量 为16.46GW，同时叠加担忧未来海上风电补贴支付问题，市场对板块的关注度到达低点；2020 年1 月3 日，财政部通知2021 年后海上风电中央财政补贴将全部取消。

    站在当前时点我们认为，（1）2019 年12 月并网数据有望修复预期，全国月度装机中12 月份占比较高，并结合如中广核新能源等公司2019 年并网情况（2019H1 风电装机0.185GW，全年1.98GW），我们预计全行业12 月并网规模可观，全年并网与吊装数据将有明显增长。（2）补贴利空散尽+海上风电抢装开启。海上风电补贴政策落地，该预期已反应在股价内，同时该政策将催化2020 和2021 年海上风电抢装逻辑；（3）预计2020Q1 季报靓丽。2019 年1-11 月累计招标规模超过60GW；2MW、2.5MW、3MW 等主力机型均价依然维持高位；当前，整机和零部件供应商2020Q1 排产较满，进一步确保风电产业链公司2020Q1 的业绩增长确定性强。

    重点关注：金风科技（A+H）、天顺风能、运达股份。

    光伏：2020 年国内需求预期转好，光伏玻璃供应依然偏紧；异质结概念持续发酵，相关个股维持高关注度。展望2020 年，（1）需求：海外光伏装机维持景气（约100GW），国内2020 年（40GW+）将较2019 年（约28GW）好转；（2）供给：单晶硅片2019、2020 年落地产能较多；多晶几无新增拓产计划，市场也将慢慢压缩，单晶集中度持续提升；（3）价格：产业链尤其是硅片价格理性下跌是重要趋势（预计从2020Q2 开始），需重点关注2020 年单晶产能落地及替代情况；（4）技术：异质结技术有望成为未来技术革命的可能新方案，2020 年看点在GW 级项目落地，若有则需重点关注。

    2019 年年底前单、多晶用料价差分化，企业陆续签订2020 年度1 月硅料订单，价格开始稳定。在产多晶硅片企业在亏损压力下将逐步退出市场；随着2020 年1 月单晶硅片价格出台，本周电池厂陆续商议价格及数量，大厂最新报价单、多晶电池下调，确保春节期间生产，单晶硅片目前在供应紧缺情况下，需求热度将延续至春节过后。光伏玻璃本周价格未出现明显变动，但供应依旧紧张，玻璃仍是2020 年整体供应链中较短缺的部分。

    根据智汇光伏统计测算，2019 年12 月光伏新增并网装机规模在8GW 以上，2019 年全年装机量达到27-30GW，装机预期得到修复；叠加机构跨年调仓，催化光伏板块上涨；此外，煤炭+异质结概念的山煤国际也迎来较大幅度的上涨，需要重点关注。

    重点关注：福莱特玻璃（A+H）、信义玻璃（H）、隆基股份、通威股份、东方日升、山煤国际。

    泛在电力物联网：电网投资趋理性，泛在依然是2020 年重要方向。预计2020 年国家电网投资4000 亿左右，预计500 亿左右进入泛在电力物联网领域，其余为传统领域；2019.12.20，国家电网拟利用中国广电700MHz 频段、60MHz 频谱资源开展5G 网络建设，核心网建设、承载网建设、基站建设、网管及支撑系统建设、安全体系建设和服务公司生产经营的自用业务终端建设。

    重点关注：国电南瑞、岷江水电、海兴电力。

    风险提示：

    新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光2020 年政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险。