12月航空数据点评：国内线投放低增长 春运票价数据有望超预期

事件：

    12 月东航/南航/国航/海航/吉祥/春秋ASK 同比增速分比为6.7% / 6.5%/ 4.6% / -17.2% / 13.0% / 14.9%，RPK 同比增速分别为7.1% / 2.9% /5.0% / -19.7% / 8.4% / 13.4%，客座率同比变化0.3/ 0.4 /0.3 / -2.4/ -3.4 /-1.1 个百分点。

    点评：

    结合12 月以及前几个月的数据来看，国内航线供给持续收紧。

    我们认为737MAX 停飞的近一年来，存量飞机的减少以及飞机引进的缩减对于全年航空业供给的影响至少在4 个点以上，特别是窄体机供给明显低于预期。

    我国的飞机引进大部分集中在下半年，而今年737 的引进受阻后，可以看到19 年下半年最后几个月，三大航，特别是东航与南航的ASK 增速都呈现快速下降的趋势。考虑到737MAX 复飞还遥遥无期，2020 年这一影响仍将继续发酵。故我们认为春运旺季的客座率与票价数据存在超预期可能，值得重点关注。

    国内航线：12 月，除海航因为天津航空解除并表导致数据不可比外，其他几大航司的国内ASK 同比增速降至6%以下，较上月的6.5%左右进一步降低，绝对增量也处于较低水平。供给端的收缩带来了客座率的整体上升，上市公司整体客座率提升在1 个点左右，供给收缩较为明显的东航与南航客座率增长也较为明显。

    国际航线： 12 月国际线运力投放整体在8%左右，较上月的10%略有下降。客座率同比整体有小幅下滑，大约0.4%。相比国内线，国际线的增长相对更高，且增量以日韩航线为主。

    风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；地缘政治因素；油价汇率大幅波动；异常天气因素等