风格因子和量化组合跟踪周报:上周表现出低波动和高估值风格

类别:金融工程 机构:西部证券股份有限公司 研究员:王红兵 日期:2020-01-19

市场主要宽基指数和行业指数过去一周表现

    回顾过去一周(2020/1/13~2020/1/17),市场呈现震荡行情。宽基指数表现方面,涨幅较大的是创业板指,上涨1.49%;上证50指数下跌0.54%。中信一级行业指数方面,科技板块表现相对较好,消费板块次之,周期板块表现较弱。科技板块中电子、计算机、通信分别上涨3.12%、2.81%、1.03%;消费板块中医药、食品饮料、纺织服装取得正收益,分别为1.68%、0.90%、1.00%;周期板块中煤炭、钢铁、建材跌幅相对较大,分别下跌1.92%、1.48%、1.50%。

    风格因子过去一周表现

    从因子IC来看,在全市场股票池中表现出大市值、低波动、高成长、高估值等特征;在沪深300股票池中表现出高估值、低波动、高换手等特征;在中证500股票池中表现出大市值、高估值、低波动等特征。

    从因子收益来看,大市值、高估值、高换手因子在全市场股票池表现较好;沪深300股票池中短期反转、小市值、高估值、低波动、高换手因子表现较好;中证500股票池中高beta、大市值、高估值、低波动因子表现较好。

    量化增强组合过去一周表现

    过去一周,沪深300量化增强组合取得正超额收益,中证500组合跑输基准。

    具体来看,沪深300增强组合中,成分股内选股因子ICIR加权组合超额收益为0.37%,今年以来累计超额收益0.65%;全市场选股因子ICIR加权组合取得0.10%超额收益,今年以来累计超额收益0.43%。

    中证500增强组合中,成分股内选股因子ICIR加权组合取得-0.68%超额收益,今年以来累计超额收益-1.11%;全市场选股因子ICIR加权组合取得-0.73%超额收益,今年以来累计超额收益-1.28%。

    投资建议

    在中长期维度上,我们检验出短期反转、低估值和低换手的风格能带来较稳定的超额收益;短期维度上,2019年12月以来高beta风格超额收益明显。中长期的操作建议不变,继续关注低估值风格;短期操作建议关注高beta风格可能带来的回调风险。此外,在增强组合构建上,建议从指数成分股内选股,关注成分股外个股和成分股在收益上的显著差异。

    风险提示:未来市场结构可能发生变化,历史表现不能直接线性外推。