食品饮料行业周报:新生儿数量降幅平缓 奶粉下滑压力短期减轻

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:文献/刘彪 日期:2020-01-19

新生儿数量降幅平缓,奶粉下滑压力短期减轻。1 月13 日-1 月17 日,食品饮料行业(+0.9%)跑赢沪深300 指数(-0.2%),行业涨跌幅排名7/30。

    平安观测食品饮料子板块中,涨跌幅最前依次为低估值(+3%)、调味品(+2.8%)、大市值(+1.8%)、乳制品(+1.3%),和高估值(+1.1%)。

    2019 年,全国出生人口1,465 万人,较18 年减少58 万人,虽延续逐年下降趋势,但降幅远好于18 年(1,523 万人,较上年减少200 万人),二孩占比从18 年50%左右提升至19 年57%。长期看,目前正处于25-29 岁女性人口的高峰,未来适龄女性人口或较目前持续大幅减少,新出生人口数预计仍是长期下降的趋势,但得益于较强的二孩生育意愿,短期新生儿数量降幅或较为平缓,这不仅为奶粉行业需求继续提供较好支撑,也为奶粉龙头企业向母婴产业、营养品横向拓展提供宝贵时间。

    19 年社零同比+8%,中美贸易协定要求加大农产品进口。1)2019 全年社零总额411649 亿元,同比增长8.0%(12 月单月同比+8.0%);城镇社零增长7.9%,乡村社零增长9.0%。2019 年餐饮收入 46721 亿元,同比增长9.4%。网上零售额106324 亿元,同比增长16.5%。其中,实物商品网上零售额同比增长19.5%,占社零总额的比重为20.7%,比2018 年提高2.3 个百分点。2)中美经济贸易协议第一阶段于1 月15 日签订,农产品章节包括农业合作、食品安全、乳制品&奶粉、猪牛鸡等肉类进口等内容。在2017 年基数之上,中国2020 日历年将自美采购和进口规模不少于125 亿美元,2021 年不少于195 亿美元。

    豆粕价格有所回落,国内外糖价均大幅走高。原奶20 年1 月8 日3.83 元/千克,同比+6.1%。生猪1 月3 日34.35 元/千克,同比+164%;19 年11月能繁母猪数量2001 万头,同比-34.6%,10 月生猪定点屠宰量1053 万头,同比-46%。白条鸡1 月1 日24.68 元/千克,同比+21.1%。玉米1 月3 日1.97 元/千克,同比+0.5%;豆粕3.05 元/千克,同比-5.9%;面粉1月10日3.3元/公斤,同比持平;国内大豆1月11 日3494元/吨,同比-1.8%,广西柳糖1 月18 日现货价5899 元/吨,同比+15.7%。浮法玻璃1 月16日1620 元/吨,同比+3.6%。瓦楞纸1 月10 日3547 元/吨,同比-6%。

    风险提示:1、宏观经济疲软的风险;2、业绩不达预期的风险;3、重大食品安全事件的风险。