固收周报:中长期信用债收益率下降 信用债信用利差整体缩小

类别:债券 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:李勇/付昊 日期:2020-01-19

本周(1 月13 日-1 月19 日)一级市场信用债(包括短融、中票、企业债和公司债)共发行316 支,总发行量3,712.83 亿元,较上周增加了1,335.90 亿元,总偿还量1,045.48 亿元,较上周增加了402.42 亿元,净融资额约为2,667.35 亿元,较上周增加了933.48 亿元。

    从本周发行短融、中票、企业债和公司债实际发行的加权平均利率来看,短融、中票、公司债的发行利率有不同程度的下降,短融、中票和公司债的发行利率下降幅度分别为26.09BP、12.54BP、17.02BP。企业债的发行利率有一定程度的上升,企业债的发行利率上升幅度为121.18BP。

    银行间和交易所信用债合计成交4,156.29 亿元,总成交量较上周5,094.21 亿元减少了937.92 亿元,分别来看,短融、中票、企业债和公司债分别成交2,027.56 亿元、2,008.64 亿元、40.76 亿元、79.33 亿元。

    国债收益率:本周国债三、五、十年到期收益率呈上升趋势,一年和七年到期收益率主要呈下降趋势。具体来看,截至1 月17 日,1 年期国债收益率为2.2618%,较上周2.2744%下降了1.26BP。3 年期国债收益率为2.7005%,较上周末2.6776%上升了2.29BP。5 年期国债收益率为2.8697%,较上周2.8643%上升了0.54BP。7 年期国债收益率为3.0232%,较上周3.0326%下降了0.94BP。10 年期国债收益率为3.0832%,较上周3.0819%上升了0.13BP。

    各类信用债收益率呈现,除去三年期以外本周各类信用债收益率主要呈下降趋势;本周各类信用债的信用利差主要呈缩小趋势;各类信用债的等级利差主要呈缩小或不变趋势。

    本周AAA 主体级别的债券中,短期融资券、中期票据和企业债的周交易量相对高于公司债;本周AA 主体级别债券中,短期融资券、中期票据、企业债和公司债周交易量均低于于AAA 主体级别短期融资券、中期票据、企业债和公司债。AA 主体级别短融交易量相对较大。

    本周工业行业债券周交易量最大,高达1,686.65 亿元。其次为公用事业、能源、材料、金融、房地产和可选消费,周交易量分别为858.01 亿元、474.16 亿元、372.11 亿元、331.09 亿元、157.04 元和104.26 亿元。其他行业债券交易量相对来说规模较小。

    风险提示:中长期信用债收益率呈下降趋势,关注高收益率债券投资机会和风险。