量化择时周报

类别:金融工程 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴先兴 日期:2020-01-19

  量化周观点.趋势叠加季节效应,维持高仓位

      上周我们周报提到:“市场一旦进入上行趋势格局,关注的核心指标是市场的赚钱效应,根据近期的成交情况,近期交易资金平均盈利5.83%,在赚钱效应转负之前,建议保持积极,顺大势,逆小势,如遇调整可增加股票配置。”指数全周震荡,wind 全A 上涨0.1%,上证50 下跌0.48%,创业板指上涨1.49%,符合我们中小盘股票的上涨预期。行业指数方面电子和计算机指数一骑绝尘,周涨幅超2%,消费和农业领跌。

      回顾一下过去25 个月的择时观点 ,17 年11 月23 日模型触发趋势暂时结束信号,并于26 日我们的周报中明确提出“白马股告一段落”,12 月17日周报“准备迎接反弹”,重点参与上证50;18 年1 月22 日周报“推荐基金涨幅已超10%,逢高兑现”,对上证50 指数的预判结论是冲高回落,并将基金推荐调整为短债型基金,全面回避权益资产。2 月7 日我们判断中小创迎来短期加仓机会,风格上建议重视创业板的短期超额收益,3 月下旬判断有一个阶段性调整,并判断反弹至6 月初后进入调整,6 月下旬开始我们判断创业板开启超跌反弹,7 月底提示市场有风险,并将风格调整为均衡,10 月中判断市场将迎来一次反弹,建议增加仓位配置,11 月中建议兑现收益,12 月底建议布局反弹。2019 年2 月1 日触发下行趋势结束信号,随后仓位迅速提升至90%,2019 年4 月26 日触发风控信号,模型建议仓位从90%降低至60%,8 月6 日建议wind 全A 指数调整至3800 点增加股票配置。

      最新数据显示,我们定义的用来区别市场环境的wind 全A 长期均线(120日)和短期均线(20 日)的距离继续扩大,20 日线收于4362 点,120 日线收于4129,短期均线继续位于长线均线之上,两线距离由上期的4.77%扩大为5.64%,均线距离超过3%的阈值,从我们模型的定义来看,市场继续强化上行趋势走势。

      市场一旦进入上行趋势格局,关注的核心指标是市场的赚钱效应,根据近期的成交情况,近期交易资金平均盈利2.4%,赚钱效应有所减弱,但处于正盈利阶段,建议保持积极,顺大势,逆小势,如遇调整可增加股票配置。

      此外,本周为春节前最后一周,按照过去十年节后的市场表现来看,指数均呈现不同幅度的上涨,仓位较低投资者仍可继续增加股票配置。

      从估值指标来看,我们跟踪的PE 和PB 指标,各指数成分股PE、PB 中位数目前都处于相对自身的估值40-60 分位点附近,属于正常估值区域,因此考虑长期配置角度,结合趋势判断,根据我们的仓位管理模型,绝对收益产品建议增加股票仓位至80%。

      均线距离由上期的4.77%扩大为5.64%,市场继续强化上行趋势走势。市场一旦进入上行趋势格局,关注的核心指标是市场的赚钱效应,根据近期的成交情况,近期交易资金平均盈利2.4%,在赚钱效应转负之前,建议保持积极,此外,统计显示过去近十年的市场在春节后一周大概率呈现不同幅度的上涨,顺大势,逆小势,如遇调整仓位较低投资者可增加股票配置。

      风险提示:市场环境变动风险,模型基于历史数据。