玉米淀粉周报

类别:金融工程 机构: 研究员:孙超 日期:2020-01-19

  玉米:临近春节,现货市场购销趋于清淡。部分仍想建立库存的企业提价收购,产区涨价也给销区提供成本支撑。过去一周玉米现货价格整体偏强。

       淀粉:开机开始回落,库存小幅累积。根据机构的调查今年春节开机率仍偏高,节后淀粉预计将出现累库。

      淀粉现货价格整体稳定,表现弱于玉米。

       盘面:受中美贸易协议中采购农产品数额不及预期的支撑,盘面上涨,5月玉米在1950出现阻力。淀粉更多是跟随玉米。我们认为现货上涨属于春节备货的正常节奏,盘面上涨之后对港口的升水扩大到130。未来现货能否通过上涨弥补基差,除了看春节后的售粮情况外,更主要的要看饲料需求的恢复情况和恢复节奏。

      上周观点:这一轮上涨和去年的节奏其实类似,年前备货过程,因为各环节的库存都低,所以收购量高于去年。再加上又有大幅减产、大幅上涨的声音,刺激市场的情绪。这种声音在去年春节前也听到过,并没什么新鲜的。这周其实有几个影响平衡表的消息,一个是中美贸易谈判,在不突破配额、充分利用配额的前提下,玉米最多能进口720吨,但是如果进口货值翻番,就要进口更多的DDGS、酒精。二是叫停全面B10燃料乙醇计划,压减产能计划300万吨,减少潜在玉米需求900万吨/年。以目前的5月和9月价格,已经高于拍卖成本,在拍卖底价不提高的前提下,这样的价格将会导致拍卖粮大量溢价成交,平衡表会多出5500万吨供应。需求能否支持,大家自行判断。

      本周观点:过去三、四周售粮进度加快,国粮局统计的数据已经超过去年同期。我们跟踪的渠道库存也得到一定恢复。

      春节期间购销基本停滞,到春节后售粮进度预计和去年类似。今年的调研不支持东北大减产,监测到的集港、外运和企业收购数据也没有异常大,倾向于农户还有一定的余粮。政策粮方面,仍有800万吨超期粮轮出的消息,保持关注。

      进口方面,中美阶段一农产品采购增加的幅度不及预期,但未规定具体进口品种,至于能进口多少,还要看具体执行。

      玉米进口的限制包括配额,加征的关税和转基因问题,DDGS还有双反问题。春节后的供需焦点将从供给转向需求,如果生猪能够稳中有所恢复,那么良好的预期在带动需求的同时也会支持贸易商建库存。另外,20/21年美国农产品进口仍将继续增加,新季01合约给出的价格也只有2000左右。盘面追多建议谨慎,期现可以买现货抛盘面操作。