农林牧渔行业投资策略周报:春节旺季提振猪价 关注转基因政策潜在变化

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王乾/钱浩 日期:2020-01-19

本周观点:春节旺季提振猪价 关注转基因政策潜在变化

    据搜猪网,1 月17 日,全国瘦肉型生猪出栏均价35.93 元/公斤,环比下降0.08%,同比上涨188.36%。春节消费旺季即将到来,需求一定程度提振,近期猪价表现值得关注。回到本轮外部冲击巨大带来的超高景气猪周期,据农业农村部数据,2019 年12 月全国能繁母猪存栏环比增长2.2%,环比回升速度放缓,从各地目前的情况来看,疫情仍是产能恢复的核心影响因素,建议继续密切关注疫情发展情况。供给的缺口期较以往周期将拉长,这将给管理具备相对优势的企业带来丰厚利润。猪肉短期难以解决硬缺口的背景下,肉禽行业将继续受益,需求替代的趋势将对产业链中饲料、疫苗、养殖等各个环节产生重要影响,我们预计黄羽肉鸡2020 年出栏量有望突破50 亿羽。建议继续关注生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份、天康生物、正邦科技等,肉禽养殖建议关注立华股份、圣农发展、益生股份等;后周期建议关注禽用疫苗景气上行受益标的瑞普生物。

    12 月30 日农业部发布2019 年度转基因安全证书清单以及部分转基因植物品种命名公示,引发市场对于国家进一步放开玉米等作物商业化种植的预期。虽然政策存在一定的不确定性,我们可以推演商业化种植放开后的潜在影响。以美国为例,96 年开始推广转基因商业化,经过10年推广,2006 年美国大豆、玉米、棉花的转基因渗透率达到89%、61%、83%。以中国抗虫棉推广为例,96 年推广以后历经10 年渗透率接近70%。从转基因作物的性状优势出发,我们有理由相信如果放开玉米、大豆等商业化种植后,预计国内渗透速度将较快。从时间节点角度,如果国家明确放开玉米、大豆等转基因作物商业化种植许可后,下一步将进入品种审定阶段,需要明确对照品种、组织实验、审核认定等程序,预计需要2 年左右。从市场规模来看,目前国内玉米、大豆、棉花的播种面积约为5.5 亿亩、1.3 亿亩、0.5 亿亩,每亩种子费56 元、35 元、56 元,对应市场规模分别为308 亿、45.5 亿、28 亿。如果放开转基因商业化推广,预计种子行业的规模增长主要依赖于种子单价的提高,而种子价格很大程度上将取决于行业竞争格局。以棉花亩均种子投入费用为例,2004 年30 元左右、2018 年56 元,年均增长约4.5%,抗虫棉推广后国内棉花种子产业集中度仍偏低,目前CR10 占比约15%。如果转基因商业化种植松绑后,种业龙头公司具备先行优势,有望占据较大市场份额。建议持续关注政策进展,相关种业龙头公司潜在受益。

    风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。