医药生物行业-《第二批国家药品集采拟中选结果》点评:国家集采步入常态化

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:代雯/张云逸 日期:2020-01-19

  第二批集采结果出炉

      1 月17 日联采办公告《第二批国家组织药品集中采购拟中选结果》,本次集采的33 个品种中32 个采购成功,与联盟地区2018 年最低采购价相比,拟中选价平均降幅53%,2020 年4 月确保供应。我们认为,第二批集采降价幅度符合市场预期,未来集采大势已定,医院采购额大、质量层次可统一的品种将分批纳入国家集采程序,中国仿制药市场将进入萎缩阶段且市场份额迅速集中。建议关注短期受益者恒瑞医药、石药集团等,长期专注者科伦药业、中国生物制药等。

      集采结果:企业参与度大幅提升,仿制药市场份额迅速集中

    集采结果如下:1)第二批集采平均降价幅度达到53%,最高降幅达到93%;2)流标率大幅下降,第二轮1/33 流标,相比第一轮6/31 大幅减少,反映企业从观望、质疑转变为拥抱现实;3)销量分化显著,第一轮扩围中销量基本平分、销量激励降价效果较弱,第二轮集采微调机制(最低报价企业可优先选2 地),最低报价企业的采购量是次低报价的1.74 倍(中位数),最大销量激励效果显现;4)仿制药份额迅速集中,剔除阿卡波糖(占总采购额近30%),第二轮集采的31 个品种全国采购额企业CR 3 达35%、CR 5 达45%。

      机制创新:以市场化手段激励竞价但避免恶性竞争我们认为联采办在第二批集采中体现出更高的监管智慧,机制创新体现于:

      1)竞争机制创新:第一批扩围为企业轮流选择供应地(低价优先),第二批则调整为最低报价企业优先选1 地,随后企业轮流选择,以更大的销量激励企业自主降价,联采办正从行政降价(过去独家中标等等)不断转向市场降价;2)避免恶性竞争:第二批集采吹风会表示如高于最低报价的1.8 倍则自动出局,正式采购中增加准则,降幅超50%或最小单位报价低于0.1 元不受此限制,最大程度遏制企业恶意竞价等不正当竞争行为。

      集采展望:未来三年计划5~6 批,每批保证25 个品种

    在1 月10 日召开的全国医疗保障工作会议上,国家医保局表示“将医院采购金额由高到底排下来的前160 多个品种作为未来集采的重点,计划再搞三年,再做5-6 批;考虑每批至少保证有25 个品种,针对通过一致性评价的、每个品种至少有三家以上通过的仿制药,就会自动启动国家集采,其他不符合条件的品种就由地方来做组织采购”。

      短期关注集采受益者,长期优选管线丰厚玩家

      我们认为,全国扩围触发集采品种格局快速寡头化,建议关注第二批集采受益者恒瑞医药、石药集团等。长期看,仿制药PE 估值将处于15-20x,唯有品种丰富、产能庞大、供应链稳定的企业,方能在监管推动的市场出清中成为长期优胜玩家,建议关注科伦药业、中国生物制药等。

      风险提示:政策推进低于预期,执行力度低于预期。