A股策略:结构性行情凸显 保持多头思维

类别:策略 机构:中原证券股份有限公司 研究员:杨震宇 日期:2020-01-19

  投资要点:

      沪弱深强,科技股强势 虽然本周中美签署贸易协议,但本周A 股出现连续调整,主要原因在于央行周初公开市场操作低于预期,市场担忧流动性缺口;京沪高铁IPO 落地;部分股票公布业绩预告;周边政治局势出现新问题等。但泛科技板块和新能源汽车产业链推动中小盘表现强劲,本周明显呈现出沪弱深强格局。量能不弱,TMT 领涨。

      中美签署贸易协议,市场情绪较为积极 15 日中美正式签署第一阶段经贸协议。协议稳定市场情绪,并将推动农林牧渔、轻工制造等板块走好,知识产权保护短期内对传媒等板块形成一定压制,但长期偏利好。

      社融表现好于预期,巩固基本面向好预期 本周公布的金融数据显示,12 月份M2、新增信贷和社融小幅高于预期,工业增加值增速回暖,经济预期较好。但要警惕业绩预告会对冲部分基本面利好。

      银行间流动性骤紧,机构资金加仓消费 本周银行间市场流动性骤紧,货币市场利率升高,R00715 日升高至3.55%;主力资金和陆股通买入消费板块,调整科技股仓位,但基金看好新能源汽车产业链,科技板块热度不减。

      猪肉价格涨幅收窄,土地溢价率抬升 当前支持前期周期板块上升的价格因素有所减弱,部分解释近期周期股走势回落;猪肉价格涨幅明显回落,但与节日相关的蔬菜等农产品价格上升;房地产市场在经历了一年低迷后,近期指标有回暖迹象,但还需要密切关注后市政策动向。

      策略建议 后市A 股有望在业绩边际改善带动下由前期情绪回暖推动的估值修复进入业绩驱动的估值修复阶段,建议保持多头思维。在市场风险偏好回升过程中,我们短线仍然看好新能源汽车产业链,结构性分化行情意味着行业轮动与仓位选择均重要。我们建议保持6 成仓位,短线关注新能源汽车产业链(小金属、汽车、新材料等)以及建材、工业金属等周期板块,白酒、家电等消费板块,长线继续建议关注金融、优质成长股和消费蓝筹等。

      风险提示:经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折