能化产业链日报:美墨加贸易协议提振需求前景

类别:金融工程 机构:东海期货有限责任公司 研究员:李婉莹 日期:2020-01-19

  原油:美墨加贸易协议提振需求前景

      1.核心逻辑:尽管中美签订第一阶段贸易协定,美国原油库存下降,但是美国成品油库存大幅度增长,欧美原油期货下跌至2019 年12 月份以来最低。欧佩克月度报告下调对欧佩克原油需求量,也打压市场气氛。

      2.操作建议:观望。

      3.风险因素:宏观局势变动;地缘政治

      4.背景分析:

      截止2020 年1 月10 日当周,美国原油出口量日均348.1 万桶,比前周每日出口量增加41.7 万桶,比去年同期日均出口量增加51.5 万桶,过去的四周,美国原油日均出口量360.1 万桶,比去年同期增加40.7%。今年以来美国原油日均出口338.8 万桶,比去年同期增加25.7%。过去的一周,美国原油净进口量日均307.1 万桶,比前周减少59.6 万桶。美国成品油净出口量299.87 万桶。美国原油和成品油净进口量7.4 万桶。

      截止1 月10 日当周,美国原油日均产量1300 万桶,比前周日均产量增加10 万桶,比去年同期日均产量增加110 万桶;截止1 月10 日的四周,美国原油日均产量1292.5 万桶,比去年同期高10%。

      气候温暖,美国汽油需求增加而馏分油需求量反季节减少。美国能源信息署数据显示,截止2019 年1 月10 日的四周,美国成品油需求总量平均每天1990.7 万桶,比去年同期低1.0%;车用汽油需求四周日均量873.9万桶,比去年同期低0.9%;馏份油需求四周日均数345.7 万桶, 比去年同期低6.9%;煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高2.0%。单周需求中,美国石油需求总量日均1904.2 万桶,比前一周低30.9 万桶;其中美国汽油日需求量855.8 万桶,比前一周高42.5 万桶;馏分油日均需求量318.5 万桶,比前一周日均低18.8 万桶。

      尽管全球石油需求增长,欧佩克周三发布的《石油市场月度报告》仍然下调2020 年世界市场对该组织的原油需求预测,因为竞争对手会抢占市场份额,美国原油产量可望再次创下历史新高。报告认为,美国近几年来页岩油产量激增,预计该国液态产品日均产量将超过2000 万桶,这在历史上是第一次。欧佩克月度报告预测,2020 年第四季度,美国液态产品日均产量将达到2021 万桶,几乎能满足美国日均2134 万桶的需求量。预计2020 年世界石油市场对欧佩克原油日均需求量2950 万桶,比上次报告预测下调10 万桶,比2019 年欧佩克全年日均原油产量低120 万桶左右,与2019 年12 月份欧佩克原油日产量相差无几。

      在美国和中国签署第一阶段贸易协定一天后,美国参议院批准了对美国-墨西哥-加拿大自由贸易协定的修改。路透社说,参议院批准的这项协议是对已有26 年历史的北美自由贸易协定的一次修改。

      路透社援引芝加哥价格期货集团(Price FuturesGroup)分析师Phil Flynn 的话说:“昨天签署并敲定了中美贸易协议。现在,美国-墨西哥的贸易正在参议院通过。因此,我认为围绕需求的乐观情绪正在成倍上升。

      聚酯:关注下游减停产情况

      1.核心逻辑:

      TA 方面,成本端来看,短期随着PX 供应端的增加,PX 的上涨的幅度制约,如果后期原油价格下调,PX 或仍有一定的压缩空间。供需方面,1月中下旬部分装置陆续恢复,供应增量逐渐增加,需求方面,随着春节临近,聚酯减产力度增加,需求减少预期,因此,由于阶段性累库因素,在成本推动减弱下,PTA 延续偏弱。

      EG 方面,港口仍有封航动作,船只入库较为缓慢,预计乙二醇港口库存仍将维持小幅去库,显性库存难以形成有效回升。另外节前聚酯工厂备货虽小幅上升但仍存补库需求,短期出货速度仍将维持。短期来看,乙二醇现货价格仍将表现偏强为主,关注原油以及宏观市场走势,浙石化目前处于前期试车阶段关注其运行情况。节后若装置运行良好,期现货价差或将回归。

      2.操作建议:观望。

      3.风险因素:装置检修落地情况;宏观环境变动4.背景分析

      原料市场

      石脑油:567(+4)美元/吨CFR 日本;亚洲MX(异构):695(-3)美元/吨;FOB 韩国PX 亚洲:797(+6)美元/吨FOB 韩国和817(+6)美元/CFR 中国。

      现货市场

      TA:期货震荡整理,临近春季,聚酯工厂补货接近尾声,商谈气氛清淡,日内PTA 成交寡淡, 1 月货源递报盘鲜闻,2 月货源在05 贴水60 附近有成交,贸易商成交。今日现货基差参考2005-60.

      EG:乙二醇价格重心弱势下行,市场商谈偏淡。日内期现货价格弱势下行,随着春节假期临近,贸易商参与交投意向逐步检修,少量贸易商参与合约补货,下周现货贴水明显。美金方面,MEG 外盘重心回落下行,市场商谈清淡,2 月中下旬船货交投为主,日内商谈成交围绕581-588 美元/吨展开。

      下游市场

      切片:

      日内聚酯原料小幅下跌,今日聚酯切片工厂报价多稳,个别偏高价下调,交投气氛维持清淡,半光主流工厂报价至6350-6450 元/吨不等,个别略低6300 元/吨附近,有光主流报价至6450-6550 元/吨,个别略低,实盘商谈为主。

      长丝

      慈溪切片纺丝价报稳,POY75/36(150)白丝7200-7250,黑丝7850-8000附近;诸暨切片纺丝价报稳,POY75/36(152)白丝7500,黑丝8000 附近,欠款价高两百。成交优惠商谈。

      主流POY150D/48F 价格为每吨7210 元(+10)。

      主流FDY150D/96F 价格为每吨7510 元(-10)

      主流DTY150D/48F 价格为每吨8825 元(-0)

      短纤:

      直纺市场逐步趋冷,工厂报价无变动,成交稀少,负荷继续下降。

      中石化原生三维中空短纤1 月合同结算价公布:6D 有硅8550,无硅8250 元/吨。

      成交方面:半光1.4D 江苏地区成交6900-7000 元/吨出厂或送到,较高7100-7200 元/吨;浙江地区在6950-7050 元/吨出厂或短送;山东、河北市场成交在7000-7150 元/吨,福建市场重心在7200-7300 元/吨附近现款短送,较低7100 元/吨。

      纯涤纱及涤棉纱报价多维稳,销售清淡,负荷下滑。

      轻纺城:

      周四轻纺城总成交559,化纤布423,短纤布136。

      PTA 仓单:

      周四郑商所仓单32785(-824)张,有效预报1260 张。

      MEG 仓单:

      周四大商所仓单258(-100)张。

      利润价差

      周四TA09-TA05 价差6 元/吨;PTA 期现价差(TA05-PTA 现货)60 元/吨;PTA 现货加工费约为964 元/吨。

      周四EG09-EG05 价差为-69 元/吨;EG 期现价差(EG05-EG 现货)为-446元/吨。

      L:油价上涨,L 空单持有

      1.核心逻辑:供需面短期变化不大:美中签署初步贸易协议及美国参议院批准《美墨加贸易协议》的消息提振全球经济和石油需求前景,欧美原油期货上涨;装置方面,浙江石化一期已开启预售,并且标品生产比例明显提升,供应压力仍存;需求层面,农膜需求回落,下游刚需补库为主。

      库存方面,上周石化库存小幅下滑,库存水平中等偏低。中长期来看,供应压力逐渐递增,在需求趋弱的背景下,中长期走势仍然偏空。

      2.操作建议:单边建议空单持有,L-PP 价差扩大持有。

      3.风险因素:油价,装置提前投产等。

      4.背景分析

      现货市场价格部分走软,华北个别线性松动50 元/吨;华东个别线性松动30-50 元/吨;华南个别线性松动50 元/吨;LLDPE 主流价格在7120-7600元/吨。线性期货震荡走软,部分石化下调出厂价,市场交投低迷,商家随行小幅跟跌。下游工厂陆续放假,成交情况欠佳。

      美金市场本周整体稳定,外商方面虽然以涨价调整为主,但因终端企业陆续离市,市场交投清淡,实盘成交价格难以突破上涨。价格方面,市场线性主流报价区间在840-890 美元/吨,沙特某供应商对线性报盘在890美元/吨,限量供应,成交清淡。马来西亚2 月装免关税线性外商报盘在890 美元/吨,暂无放量成交,印度外商对不同融指3 月船期线性报盘在845-855 美元/吨,部分成交。

      装置方面,检修变化不大,其中兰州石化新低压装置停车做转产准备;宁夏宝丰全密度装置12 日晚停车检修等。

      PP:油价上涨,PP 空单持有

      1.核心逻辑:供需面短期化不大:美中签署初步贸易协议及美国参议院批准《美墨加贸易协议》的消息提振全球经济和石油需求前景,欧美原油期货上涨;装置方面,标品生产比例小幅下滑,浙江石化已开启预售,马来西亚国家石油90 万吨新增聚丙烯生产线所生产的货源开启对亚洲报盘,2 月船期,新产能释放压力增加。库存方面,上周石化库存小幅下滑,库存水平中等偏低。中长期来看,产能扩张带来的压力将逐步增加,关注装置投产进度。

      2.操作建议:单边建议空单持有,L-PP 价差扩大持有。

      3.风险因素:油价,装置提前投产等。

      4.背景分析

      现货市场弱势调整。临近春节,下游需求减弱,成交逐步转淡。石化局部下调出厂价,成本继续走弱;加之期货走低,贸易商积极出货,部分小幅让利。今日华北市场拉丝主流价格在7300-7450 元/吨,华东市场拉丝主流价格在7450-7600 元/吨,华南市场拉丝主流价格在7600-7750 元/吨。

      PP 美金价格本周弱势震荡,成交一般,俄罗斯拉丝价格依然为市场低价。均聚方面,部分沙特外商暂无最新报盘,整体供应不多。印度某外商对2 月装均聚拉丝货源报盘在930 美元/吨,供应限量。俄罗斯外商对2月装均聚拉丝成交在860-870 美元/吨附近。沙特某外商报盘马油新装置免关税正牌拉丝940 美元/吨。

      装置方面,装置检修变化不大,其中青海盐湖继续停车,重启待定;东莞巨正源2 号线因故障于1 月6 日临时停车,预计近期开车;台塑宁波大线临时停车等。