金融期货日报:央行发布《关于中美第一阶段经贸协议金融服务章节的情况说明》

类别:金融工程 机构:东海期货有限责任公司 研究员:贾利军 日期:2020-01-19

  股指期货:下行压力加大,降准在路上

      1.核心逻辑:19 年基建投资总体保持低位增长,主要受“结构性去杠杆”以及财政“硬”约束影响,地方政府融资受限明显,投资动力不足。

      2020 年,专项债可作为项目资本金的影响将会逐步显现,另外四季度专项债申报项目已经开始推进,相比较去年节奏明显加快,如果新增额度在Q1全面落地,专项债同比增速将达到50%。一季度基建投资将率先出现反弹,制造业投资改善还需要等待M1 的修复。短期可谨慎采取多头策略或做多500 和50 之间波动。

      2.操作建议:谨慎做多

      3.风险因素:经济增长、地产投资不及预期

      4.背景分析:

      A 股震荡走低,权重股悉数哑火,题材股相对活跃。上证指数收盘跌0.52%报3074.08 点,录得日线三连阴;创业板指涨0.3%。北向资金净流入58.73 亿元,为连续11 日净流入。

      国债期货:国债价格仍有上行空间

      1.核心逻辑:今年两次政治局和中央经济工作会议内容来看,逆周期调控的总思路依然是贯穿明年的工作重心,积极的财政政策和稳健的货币政策将继续实施。财政总思路可以理解为在总量和结构之间寻找一个新平衡,而地方政府债务“控总量、调结构”则是新平衡重要的落脚点;货币政策的核心仍是“稳”,一方面疏通货币政策传导机制,另一方面要增加制造业中长期融资并解决融资难融资贵的问题。因此从货币政策角度来看,对债券价格市场总体为中性,短期基本面主导的格局将继续维持。

      2.操作建议:谨慎做多

      3.风险因素:跨季流动性超预期

      4.背景分析:

      国债期货小幅收跌,10 年期主力合约跌0.09%,5 年期主力合约跌0.05%,2 年期主力合约接近持平,中美签署第一阶段贸易协议,市场对此反应并不明显;央行公开市场操作继续大举投放流动性提振资金乐观预期,而金融数据好于预期又压制市场情绪,国债期货震荡收跌。