钢材年报:年电炉提供边际产能 房价已现拐点

类别:金融工程 机构:紫金天风期货股份有限公司 研究员:蒋东义 日期:2020-01-19

如果我们判断房价拐点已经出现是对的,那么销售拐点在20年上半年就会出现,进而传导到新开工乃至施工面积,最终大概率房地产全年对黑色需求是下降的。基建是托底作用,可能对冲不掉房地产下降的影响

    电炉一方面19年末投产大,20年还有投产,一方面废钢价格坚挺,即使假定20年总需求是平的,电炉产能利用率也应该低于2019年,那么独立电炉全年平均利润不应该给出高于2019年的50元。

    过去2年出现两次独立电炉亏损,同时产能利用率降到50%以下,然后钢价就企稳的现象。独立电炉建材产量占比总建材产量12%,全部打掉需要全部需求下降12%,因为还有基建托底,可能性也不大,电炉完全退出市场也不可能。所以,我们估计2020年螺纹钢波动区间是独立电炉利润亏损200~盈利200元的区间,低于2019年的水平(-150,350)。如果盈利超过300,建议空配。如果低于200建议多配。