原油行业周报:中美签署第一阶段贸易协议 IEA维持2020年原油需求增速预期

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪/裘孝锋 日期:2020-01-19

中美第一阶段经贸协议达成,油价上涨

    本周受中美签署初步贸易协议及美国参议院批准《美墨加贸易协议》的影响,油价上涨。布伦特和WTI 原油期货价格分别收于64.85 美元/桶和58.54 美元/桶。美元指数交投于97.64 附近。

    美国石油钻井机数量上升,美国原油库存减少255 万桶本周,美国石油活跃钻井数增加14 台至673 台,油气钻机总数增加15台至796 台。美国原油库存量4.285 亿桶,比前一周减少255 万桶;美国汽油库存总量2.583 亿桶,比前一周增加668 万桶;馏分油库存量为1.472 亿桶,比前一周增加817 万桶。

    11 月 OPEC 产量下降,较上月减少 19.3 万桶/日至 2955.1 万桶/日

    11 月OPEC 产量下降,沙特产量为 985 万桶/日,较上月减少15.1 万桶/日;伊朗产量为 210.2 万桶/日,较上月减少 4.5 万桶/日;委内瑞拉产量为 69.7 万桶/日,较上月增加 1.2 万桶/日;利比亚产量为 118.8万桶/日,较上月增加 2.3 万桶/日。

    本周,石脑油、乙烯、丙烯价格上升,丁二烯、纯苯价格下降。石脑油裂解价差上升,MTO 价差上升。

    中美第一阶段经贸协议达成,原油供需格局仍然宽松

    本周,中美顺利签署第一阶段贸易协定,随后美国参议院批准了对美国-墨西哥-加拿大自由贸易协定的修改。这两则消息,提振了市场对全球经济和石油需求前景的预期,油价上涨。本周IEA 发布了2020 年1 月月报,对全球原油市场格局进行了展望。需求方面,2019 年10 月份全球石油需求日均1.011 亿桶,比去年同期增加95.5 万桶。非经合组织成员国石油需求继续强劲,2019 年11 月份中国和印度石油日均需求分别增加80万桶和50 万桶,而2019 年美国石油日均需求稳定。IEA 维持对2019 年和2020 年全球石油日均需求增长预测不变,分别为100 万桶和120 万桶。

    库存方面,2019 年11 月份经合组织商业石油库存29.12 亿桶,下降了290 万桶,比过去五年平均水平高890 万桶。供给端,12 月份全球石油日均供应量1.007 亿桶,比2019 年同期减少130 万桶,其中欧佩克原油日均供应量减少240 万桶。2019 年非欧佩克日均供应增长量200 万桶,预计2020 年非欧佩克日均供应增长加速到210 万桶。预计2020 年上半年世界石油市场对欧佩克原油日均需求量减少到2850 万桶,而2019 年12 月份欧佩克原油日产量2944 万桶。

    投资建议:油价回归基本面,我们维持原油价格在60-70 美元这样一个区间,重点关注上游、轻烃裂解、煤化工、油服行业和民营大炼化。其中油服产业链,中海油旗下三家公司:中海油服、海油工程、海油发展;中石油和中石化旗下的中油工程、石化油服、石化机械;民营油服企业博迈科、通源石油油服公司。此外,中石油、中石化、新潮能源、新奥股份、卫星石化、东华能源、华鲁恒升、鲁西化工、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份等相关标的也有望持续受益。

    风险提示:地缘政治风险,中美关系紧张,美国产量增速过快。