纯碱日报

宏观要闻

    据新华社，当地时间1 月15 日上午，中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫东厅举行。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普共同签署协议文本并致辞。

    供需现状

    供应方面，上周纯碱开工率环比小幅上调，库存则环比下降，企业销售压力小于前期，降库存收到效果，走货氛围尚可。临近春节，玻璃下游深加工以及房地产停工放假，玻璃市场库存继续累积，部分下游启动春节备货，较前期优惠幅度进一步加大，但玻璃价格偏高，深加工利润减少，采购意愿较差。但国内纯碱市场行情企稳，玻璃企业仍在适量备货，整体看维持基本产销平衡。物流停运、降雪以及环保影响发运，运输略显紧张，纯碱库存下降速度或放缓。海天昨日起执行协会限产决议，至本月底日产量降至3000 吨，其他企业相对稳定，整体供应未有较大变化。

    逻辑分析

    今日纯碱05 合约收于1668 元/吨，+3，持仓量（单边）36492 手，-2618。纯碱5-9 合约价差-25，+4；华北基差，32，-3。今年玻璃价格偏高，下游深加工利润减少以及为了提前收款，停产早于往年。部分地区降雪及环保又影响物流发货，玻璃降价优惠幅度大于前期，但下游冬储意愿不佳，玻璃库存高于往年同期水平。上周纯碱企业库存消耗尚可，销售压力有所缓解。临近年底，个别玻璃企业春节备货，但整体纯碱市场依然平淡。物流运输因降雪以及放假，运输承压，发货减少或影响库存下降。行业限产决议已有个别企业响应，但限产时间较短，对于长期供需关系影响有限，短时间对纯碱价格有部分支撑。具体效果仍要看后期其他企业参与程度，节前价格上涨空间不足。中长期来看，深加工订单较为充足，玻璃生产线虽有冷修计划，但玻璃利润良好，复产意愿高对纯碱需求有支撑。

    节前供求关系较难转变，短期以震荡偏弱操作为宜。关注后期装置检修及限产变化。

    策略建议

    短期以震荡偏弱操作为主，5-9 反套。