机械行业研究：工业机器人12月产量同比增长15.3% 增速回到双位数

　　事件

    　　根据国家统计局数据，工业机器人2019 年12 月份产量达到2万台，同比增长15.3%，环比增长24.2%，继2019 年10 月份首次转正后，再度保持正向增长，行业呈现复苏迹象。

    　　点评

    　　工业机器人及自动化需求近期有实质性回升

    　　根据草根调研，近期工业机器人行业情况基本企稳，类似于3C、锂电、光伏等一般制造业需求较大，5G 基站、柔性屏等新增需求逐步体现。我们预计工业机器人行业从19 年年底企稳，行业产量增速有望持续转正。

    　　行业未来空间较大，一般制造业自动化需求有望持续释放尽管汽车、家电等大型品牌厂家均已大规模运用机器人，但是我们可以看到包括美的、格力、吉利等体系的零部件厂家还有大量的自动化需求，我们认为随着机器人价格逐年下降和应用案例增加、下游集中度的提高，自动化需求是趋势向上的，尤其是在一般制造业领域（包括光伏、锂电、陶瓷、制鞋、家电零部件、汽车零部件等），国内机器人行业需求仍然巨大，未来几年，国内工业机器人市场有望达到50-60 万台（2018 年产量为14.77 万台），而国产机器人凭借着成本（零部件国产化更为显著）、质保服务、及时响应的优势，将有可能占据整个市场的80%。估计国产机器人销量将出现有超过10 万台的企业，营收规模达到百亿级水平，而且拥有很强的盈利能力。

    　　国产零部件有望带动国产机器人突破。

    　　目前来看，国产机器人有着性价比还不够高的问题，性能、价格都需要国产零部件的进步来突破，三大核心零部件控制器、伺服电机、减速器占据总成本的70%左右，分开来看，控制器未来基本为本体厂家自行进行研发，伺服电机国内也有一些较为成熟的厂家，在减速器领域，国产化亟需突破，我们可以看到，国产厂家双环传动、中大力德等企业仍然在加大投入，减速器的国产化对于行业有很大的意义，无论是从性能、成本、交期上都是非常重要的，行业内多家头部的国产机器人厂家都开始逐步切换国产减速器。

    　　投资建议：考虑到3C 自动化需求会率先复苏，建议重点关注科瑞技术、拓斯达、伊之密、快克股份、锐科激光等。以及在国内经济平稳下，机器人替人确定性趋势下，看好具备研发实力、先发优势的企业，建议关注机器人本体龙头企业：埃斯顿、机器人、爱仕达等，核心零部件领域：双环传动、中大力德等，集成商：克来机电。

    　　风险提示：经济数据回暖低于预期；贸易战风险加剧；行业国产化不及预期。