房地产行业2019年1-12月数据点评:销售收官回落 到位资金逐步改善

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:由子沛/侯希得 日期:2020-01-19

国家统计局公布数据显示,2019 年1-12 月,商品房销售面积171558 万平方米,同比-0.1%,商品房销售额159725 亿元,同比+6.5%。全国房地产开发投资132194 亿元,同比+9.9%。

    销售量价齐降,政策有望持续缓和

    1-12 月,累计销售面积同比-0.1%,增速转负,较1-11 月下降0.3pct;销售金额累计同比+6.5%,较1-11 月下滑0.8pct。分区域销售面积来看,西部地区增速上行,其他区域增速皆有所回落。综合来看,销售量价齐降,我们预计未来政策在“房住不炒”的大前提下,一城一策有望持续缓和。

    投资持续下滑,竣工增速创年内新高

    1-12 月,房地产开发投资额同比+9.9%,较1-11 月下滑0.3pct,而先行指标土地成交价款持续下行及建安口径影响消除的背景下,20 年投资增速仍有下行压力;新开工面积同比+8.5%,较1-11 月下滑0.1pct,考虑到19 年初高基数影响,新开工仍有下行压力。竣工面积同比+2.6%,连续6 个月回升,我们预计,随着房企结算高峰期到来,未来竣工面积增速将持续向上,开竣工剪刀差将继续收窄。

    到位资金持续改善,销售回款重要性凸显

    1-12 月,房企到位资金同比+7.6%,增速较1-11 月提升0.6pct,分项来看,定金及预收款和个人按揭贷款仍是主要带动点,融资收紧背景下销售回款仍是房企最核心的资金来源。

    投资建议:

    在经济下行压力较大的背景下,行业数据仍保持了较好的表现,未来经济与财政双重压力仍在,一城一策有望持续推进。

    建议关注业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、招商蛇口、中南建设、阳光城及蓝光发展等。

    风险提示

    房地产调控政策收紧,计提存货跌价准备导致业绩不达预期。