中兴通讯(000063)增发公告点评：定增落地 中兴启航

　　核心结论

    　　事件：2020年1月16日，公司发布确定非公开发行A股股票发行价格及签订认购协议的公告。本次发行股份数量为3.81亿股，约占公告日总股本的9.01%，约占发行完成后公司总股本的8.27%；发行价格为30.21元/A股，募集资金总额115.13亿元，扣除发行费用后净额114.59亿元，将用于面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目及补充流动资金。通过本次发行认购的A股，自新增股份上市之日起12个月内不得转让。

    　　5G 商用元年已至，行业正式步入收获期。2020 年是5G 商用元年，全球5G 网络正式进入大规模建设阶段。我们预计20 年、21 年全球基站新增数量将达102、195 万站，国内5G 新建基站数量分别达到68 万和130 万站。

    　　2020 年开年以来，运营商相继启动5G 核心网、承载、传输项目集采，产业链上下游正式步入业绩收获期。

    　　定增落地护航公司新成长。2019年前三季度公司实现主营业务收入642.41亿元,同比增长9.32%，归母净利润41.28亿元,同比增长156.86%，经营持续稳步恢复，5G订单红利尚未明显释放。公司已经全面参与国内5G网络规模部署，同时全球市场突破不断，截至2019年9月底已经在全球获得35份5G商用合同，本次定增落地，将助力公司持续加码5G研发，强化核心竞争力，未来增长空间值得期待。

    　　投资建议：我们预测公司2019至2021年归母净利润为49.04/61.68/79.28亿元， EPS为1.16/1.46/1.88元，对应PE为34/27/21倍，考虑增发对股份摊薄EPS分别为1.16/1.34/1.72元。5G新时期公司有望复制4G历史的估值提升路径，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：5G网络建设进展不及预期；运营商资本开支不及预期；公司5G技术产品研发进展不及预期；公司盈利水平不及预期；中美贸易摩擦升级。