中兴通讯(000063)：非公开发行落地 助力5G产品保持优势

本报告导读：

    非公开发行股票认购落地，利于公司保持研发领先身位和财务改善；依托国内强大市场、技术领先、口碑积累等优势，5G 时代有望继续全球突破。

    投资要点：

    维持“增持”评级不变。基于国内5G 基站建设规模（平均每年下调10%）及价值量的调整考虑，下调2019-2021 年净利润预测至49.13亿元（-27.34%）、63.58 亿元（-22.25%）和83.41 亿元（-12.58%），对应EPS 为1.16 元、1.50 元和1.97 元。参考同行业估值水平，给予2020 年30 倍PE，上调目标价至45.3 元，维持“增持”评级不变。

    非公开发行股票认购落地，加码研发保持产品先发优势。公司已与认购对象签订认购协议，发行A 股3.81 亿股，发行价格为30.21 元/股，发行募集资金总额为人民币115.13 亿元，反映市场对5G 投资及公司发展认可。本次非公开发行募集资金用于5G 网络技术研究和产品开发，包括蜂窝移动通讯网络、核心网、传输与承载网、固网宽带、大数据与网络智能技术研究和产品开发，将有利于公司保持5G 及其它ICT 产品技术优势，以进一步实现市场拓展。此外，本次非公开发行可补充公司业务发展的流动资金需求，有助于公司财务改善。

    5G 时代份额有望再突破。依托国内强大市场、技术领先、口碑积累等优势，中兴在国内市场竞争中格局将更加稳固。同时，经过多年积累，中兴已经形成业务增长—研发投入—技术领先—业务增长的良性循环，公司也明晰了“三步走”战略，并从四个维度进行内部管理变革或加强，我们预计中兴5G 产品在海外市场将进一步突破。

    催化剂：国内运营商5G 设备集采落地，广电5G 规划落地。

    风险提示：全球5G 建设进度或不及预期、供应链安全性变差。