金属日报:黑色大多上涨 有色沪镍暴跌

类别:金融工程 机构:南华期货股份有限公司 研究员:郑景阳/王泽勇/王仍坚/寿佳露 日期:2020-01-17



    中美签署第一阶段经贸协议,双方经贸摩擦终于迎来首个阶段性成果。此前公布的12月中国出口出现5个月以来的首次增长,增幅超预期,加上中国官方制造业PMI 连续两个月位于荣枯线以上,以及央行降准释放流动性,市场对一季度需求企稳预期不断增强。但是,CSPT联合减产未有进一步的消息,导致市场对冶炼厂减产预期有所减弱,加上一季度废铜批文充足,淡季需求减弱导致短期供应压力或逐渐显现。不过,TC、硫酸价格下滑,冶炼厂减产可能性仍较大 ,加上12 月未锻轧铜及铜材进口同比增加22.56%,创2016 年3 月以来的新高,表明需求有所恢复,而且中长期伴随房屋竣工面积增速持续回升,地产后周期的铜需求存在企稳的预期。因此预计铜价中长期仍有上行空间。策略上,建议短期谨慎为主,中长期逢低布局多单。

    铝

    宏观上,中美于1 月15 号正式签署第一阶段经贸协议,宏观情绪回暖;成本端,氧化铝价格经过上一周的平稳期后,本周开始逐渐回暖。且短期内氧化铝价格或将有小幅上浮,支撑电解铝成本端;供应端,2020 年首周云南神火,云铝溢鑫相继传来通电投产消息,共有70 万吨产能,虽然短期内产量无法释放,但对后期供应带来一定压力;需求端,最新铝锭社会库存63 万吨,相比上周四增加2 万吨,本周需求依旧不佳,且后期或将更加弱势。但是市场现货紧张,01 合约最后交易日触及涨停,致使空头提前离场,沪铝拉出大阳线,目前市场依旧在低库存与弱需求之间博弈,铝价波动加剧,策略上,建议观望为宜。

    铅

    铅整体供需平衡预期为过剩,相对偏空。当前国内消费依然保持清淡,供应上随着国内加工费稳步走高,炼厂生产利润有所修复,加之当前再生铅企业仍有一定的生产利润,国内供应端呈现较大压力。同时,随着铅价持续走低,再生铅利润收缩,原生再生价差收窄,原生铅供应上,由于全年生产稳定,年底冲量预期较低,整体看供应压力没有进一步增加,短期内铅价止跌企稳,整体运行依然以区间震荡为主。

    锌

    宏观上,中美第一阶段经贸协议于本周正式签署,市场情绪回暖。加上中国官方制造业PMI 连续两个月位于荣枯线以上,以及央行降准释放流动性,市场对一季度需求企稳预期不断增强。基本面看,临近春节,1 月中旬大部分下游企业停产放假,需求逐渐减少,下游消费疲软,预计将进入传统的节前累库期。保税区锌锭库存在7.5 万吨附近,进口亏损有所收窄,甚至出现盈利。LME 结构由contango 转为小back,供应端压力犹存,短期或有反弹,但高度有限。

    镍

    印尼提前禁止矿背景下,未来NPI有望阶段性短缺,镍价中长期偏多的驱动仍在,且短期内无法证伪。据上海有色,昨日高镍生铁价格未变,为965 元。中长期内未来镍有望短缺,且目前全球显性库存处于偏低水平,中长期偏多,建议多单可开始分批建仓。

    不锈钢

    目前基差较为合理。1 月钢厂计划检修,预计300 系减产较多。钢厂利润方面,传统工艺,外采镍铁,钢厂处于盈亏平衡附近。预计SS2006 震荡为主,操作上继续建议结合基差情况,低吸为主,注意及时止盈。

    螺纹

    唐山钢坯报3300 稳。上海一级螺纹现货报3865(折盘面)稳。春节将至部分钢厂产线检修增多,叠加废钢收购工作难度较大,以及电炉钢厂利润持续亏损,部分地区电炉企业开始陆续放假,产量持续小幅下降。南方地区下游工地进入最后的备库缓解,后续将陆续休市,采购积极性明显下降。1 月份新增地方专项债发行额将超5000 亿元,对节后建材需求将会有明显支撑。目前价位贸易商心态仍较为谨慎,实际冬储力度有待观察。受终端需求季节性转弱的影响,库存累积仍在加速,社库增幅明显扩大。短期来看钢材供应持续小幅下滑,需求大幅回落加快库存累积,但节后乐观预期还在,叠加基差中性,盘面节前维持区间震荡。

    热卷

    上海热卷主流报价3890 稳。受西北、东北地区钢厂热轧轧线检修影响,热轧产量持续小幅回落。挖掘机销量较同期上涨,预计明年将迎来挖掘机更新换代高峰期,叠加基建向好,需求或将稳中有升。商务部进一步稳定汽车消费,推动传统汽车向新能源汽车方向转变。近期市场资源到货增加,下游需求较强,但随着春节临近,下游减少备货,现货成交边际走弱,厂库、社库小幅累积。短期热卷表观需求持续下降,基差中性,盘面或将维持区间震荡走势。

    铁矿

    青岛港PB 粉报731 元(干基)降4,普氏62 指数报95.25 降0.05。需求端目前多数钢厂阶节前冬储补库阶段性完成,采购逐渐放缓。本周澳洲发运量持续回落,受热带气旋影响,力拓两个港口已有清港动作,预计矿石发运和装卸或将受到影响,实际影响有待确认。巴西发运量持续回落,随着巴西雨季将近,供应有收紧预期,叠加部分贸易商投机收购卡粉,造成卡粉与BRBF 溢价紧缺现象。上周到港量持续回落,其中高品澳粉减量较大。目前钢厂库存已经处于相对高位,发运上有所下滑,基差中性,短期盘面或将延续震荡走势。

    焦煤

    澳煤进口配额重新放开,蒙煤通关量回升。临近年底煤矿安全检查较多,同时部分煤矿开始停产放假,供应偏紧。需求端,焦企开工率高位,运输受限下游补库较为积极。短期看焦煤供应收缩,焦企利润良好及冬储下补库较好。供需格局好转,盘面震荡偏强为主。但下游补库接近尾声,需求增量有限,以及后期进口冲击下,盘面上方空间不大。

    焦炭

    高炉开工季节性小幅回落,但部分山东钢厂库存低位,同时运输受限下有所补库。港口价格弱稳,贸易商采购仍较为谨慎,同时在钢厂采购下港口库存持续下滑。焦炭供需小幅偏紧,但目前终端需求走入淡季,汽运逐步恢复下,钢厂库存开始回升。补库接近尾声,力度有限。同时投机性需求一般,焦钢利润合理,现货继续提涨压力较大,盘面震荡为主。

    玻璃

    浮法玻璃全国平均价格1619.69 元/吨,环比下降0.12%,同比上涨3.63%。整体需求减弱明显,下游加工企业停工放假数量增多,北方地区受雨雪天气影响,出库受影响。其中华中、华北和华东地区先后通过优惠政策,促进出货,但是下游接货意愿不强,效果一般。节后需求端将逐步复苏,厂商对后市预期较乐观。主力合约开盘1504,最高1508,最低1503,收盘1506,较前一交易日收盘价微跌1,涨跌幅-0.07%。预计期价仍将高位震荡,多单及时止盈,节后若去库速度良好则继续尝试逢低做多。

    纯碱纯碱价格平稳,供需无明显变化。随着下游企业临近春节陆续停工,订单量减少。贸易商采购囤货意愿不高。纯碱装置暂时维持较高开工率,轻重库存均有下降。主要关注大型制碱厂落实限产的进度。主力合约开盘1674,最高1684,最低1667,收盘1677,与前一交易日收盘价涨9, 涨跌幅+0.54%。纯碱期价短期偏强,多单持有,继续尝试逢低做多。