理财月度跟踪:结构性存款新规缓解银行负债成本

类别:基金 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:张继强 日期:2020-01-17

  本文核心观点

      2019 年10 月18 日,银保监会发布了《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》,主要从产品发行资质、运作、销售等方面对结构性存款进行规范。《通知》是我国结构性存款监管方面的重大举措,对商业银行的发展产生深远的影响。短期来看,结构性存款存量增速见顶回落,收益率见底回升;银行资产负债端所受冲击有限,大额存单成为银行补充流动性的重要手段,《通知》发布有助于贷款利率下行。长期来看,《通知》可缓解银行负债端成本,推进行业规范发展。

      2019 年12 月理财产品概况

      12 月,理财产品收益率小幅上涨,呈现出“翘尾”行情,可能是因为年末流动性收紧,跨年资金价格的上涨带动理财收益率上行。但从长期来看,理财收益率上涨空间仍然有限。一方面,由于央行不断投放资金引导市场利率下行,市场流动性充裕;另一方面,净值化转型过程中理财收益率必然会受到一定影响,故理财收益率的总体趋势仍然是下降的。2019 年12月,理财产品发行总量为8014 只。其中,发行量最大的为封闭式非净值型理财产品,达5622 只,环比上升7.8%;开放式非净值型产品最少,只有16 只,环比上升14.3%。

      2019 年12 月理财产品收益率概况

      12 月,从全市场来看,1 个月期理财产品收益率为3.92%,与上月相比上涨12bp,与2018 年同期相比下降25bp。而1 年期理财产品收益率为4.24%,较上月上涨17bp,与2018 年同期相比下降30bp。分银行类型来看,2018 年以来各类银行理财收益率整体全面下跌。12 月,1 个月短期理财产品收益率涨跌互现,城市商业银行跌幅最大,股份制商业银行涨幅最大;1 年期理财产品收益率涨跌互现,股份制商业银行涨幅最大,城市商业银行跌幅最大。对比外币来看,人民币理财收益率自2018 年以来持续小幅下降,美元理财收益率波动幅度较大,近期呈稳定态势。

      近期政策走势

      12 月28 日,为进一步深化LPR 改革,人民银行发布了〔2019〕第30 号公告,推进存量浮动利率贷款定价基准平稳转换。公告明确了存量浮息贷款的范围、定价转换方式以及转换时间,并就个人房贷利率与其他存量浮息贷款进行区别处理。12 月30 日,银保监会发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》,对现金管理类产品的定义、投资管理、流动性管理、估值等予以明确,对使用摊余成本法核算的现金管理类产品进行规模管控,过渡期到2020 年末。

      风险提示:经济基本面超预期;资金面超预期;信用风险超预期。