亚光科技(300123)：军品订单快速增长 拟对核心员工实施股权激励

　　事件

    　　1 月16 日，公司发布2020 年股票期权与限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总5,195 万份，占本激励计划公告时公司股本总额的5.16%。

    　　点评

    　　拟对核心员工实施股权激励，绑定员工与公司利益1 月16 日，公司发布2020 年股票期权与限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总5,195 万份，占本激励计划公告时公司股本总额的5.16%。

    　　股权激励方案包括限制性股票和股票期权，公司拟向激励对象授予4,895 万份股票期权，占本激励计划公告时公司股本总额的4.86%；拟向激励对象授予300 万股限制性股票，占本激励计划公告时公司股本的0.3%，限制性股票均为预留。

    　　本次股权激励对象总人数为133 人，本激励计划授予的股票期权的行权价格为每股7.84 元，限制性股票的授予价格为每股3.92 元。

    　　股票期权的各年度业绩考核目标为以2018 年为基准年，2020-2022 年营业收入增长率分别不低于30%、40%、50%。考核指标的设定有利于调动激励对象的积极性和创造性，确保公司未来发展战略和经营目标的实现，从而为股东带来更多回报。

    　　军工电子订单饱满，2020 年订单也有望继续快速提升2019 年公司新接电子订单将近翻倍，其中970 厂本部新接电子军品订单已过10 亿元，同比去年增长50%左右。公司与下游核心客户的战略合作进一步增强，预计未来将在天网、北斗、导引头、雷达等方面都会有快速的订单增长。

    　　随着公司前期跟随的项目都开始进入放量期，预计在2020年，公司军品订单和交付量都将维持快速增长。

    　　与航天某所开展预研和工艺线建设，体现公司技术与批产实力公司在半年报中提到，正在与航天科工某研究所展开合作，在面向新一代微波与微系统产品方面展开预研和工艺线建设工作，此次合作是继与中电科某所签署阵列天线TR 组件订购合同以来的又一重大突破，充分表明公司的技术实力和批产能力得到了客户广泛的认可。

    　　TR 组件又叫收发组件，大量应用于有源相控阵雷达，主要用于实现对发射信号的放大、对接收信号的放大以及对信号幅度、相位的控制，由低噪放、功放、限幅器、移相器等组成。一部有源相控阵雷达包含了成千上万个TR 组件，TR 组件成本一般超过雷达总成本的50%，市场空间广阔。

    　　积极拓展民用市场，有望受益于5G 通信的快速发展公司基于技术、人才和市场前景，前瞻布性局了 5G 通信领域，重点发展功率放大器件产品，努力实现军用技术转化。2017 年，公司用于通信的毫米波功率放大器研制成功，GaN 功率放大器实现小批量量产。2018 年，公司 5G 功放产品积极与华为、中兴通讯和爱立信等进行了对接拓展，进一步完善了5G 芯片自主设计及器件组件生产、战略合作伙伴进行流片和子公司成都达迩公司封装的5G 产品产业链合作模式。随着5G 通信市场迎来快速发展，公司未来将有望受益。

    　　船艇业务开始回暖，有望为公司业绩锦上添花

    　　5 月6 日，公司发布公告称，近日公司与境外某特殊公司签署意向订单谅解备忘录，拟以5+9 方式向客户提供14 艘68 米海军巡逻艇，预计每艘价格为1320 万美元，预计意向订单总额为18,480 万美元。7 月18 日，公司发布公告称，近日收到《海事系统15 艘沿海30 米级巡逻船建造项目中标通知书》，公司已中标海事系统15 艘沿海30 米级巡逻船建造项目（01 包），中标总金额为8800 万元。船艇业务回暖有望为公司业绩增长带来新的增量。

    　　盈利预测与投资评级：军工电子业务保持较快增长，船艇业务回暖，维持增持评级公司军工电子业务底蕴深厚，市场份额与毛利率均有较大提升空间，业绩有望保持快速增长；军转民市场空间广阔，有望受益于5G 建设的快速发展；控股股东股权质押风险获得大幅缓解。预计公司 2019 年至2021年的归母净利润分别为2.95、3.81、4.77 亿元，同比增长84.84%、29.24%、25.25%，EPS 分别为0.29、0.38、0.47，对应当前股价 PE 分别为29、22、18 倍，维持增持评级。