中央经济工作会议的新信息:贸易协议符合预期 补贴与降税仍待谈判

类别:宏观 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黄文涛/李一爽 日期:2020-01-17

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    1 月16 日,中美贸易第一阶段协议正式签署。协议文本包括知识产权、技术转让、食品和农产品贸易、金融服务、宏观经济政策和汇率透明、扩大贸易、双边评估和解决争端等方面的内容,整体框架与上月协议达成时的信息差别不大,符合市场预期。我们认为需要重点关注的信息在以下方面。

    简评:

    首先在汇率方面,文本的规定基本与美加墨协议关于汇率的条款一致,强调双方应实现并维持汇率市场化制度,不进行竞争性贬值与大规模、持续、片面干预外汇市场操作,通过定期公开国际收支表内各项具体内容的数据,提高外汇操作的透明度,并在imf 的框架下对汇率问题进行评估和磋商。整体上看,市场此前担心的广场协议并不存在,此前基于汇率条款预期带来的汇率快速升值可能告一段落。

    其次,在对美国商品的进口方面,中国将在今明两年以2017 年为基准增加2000 亿美元的商品和服务进口,其中2020 年增加767 亿美元,2021 年增加1233 亿美元。而从行业上看,工业制成品将增加777 亿美元,能源产品将增加524 亿美元,服务业进口增加379 亿美元,农产品增加320 亿美元。如果协议落地,将2021 年中国对美进口规模扩大超过2/3,而我方指出进口将不以损害第三方为代价,其落地执行情况值得关注。

    第三,协议也对于双方争议的解决机制做出了安排。中美将设立双边评估与争端解决办公室,每季度举行会议的对于协议的执行进行评估。此外还将设立贸易框架工作组,每半年举行高级别会议。如果在协议的执行中存在争议,将在争端解决办公室的框架内解决。如果仍然无法解决,贸易框架工作组将在30 日内举行高级别协商。如果仍然无法达成一致,双方有权在框架外采取反制措施。

    而在关税方面,美方对于关税税率的进一步调降并未给出承诺,可能仍需观察未来协议的执行情况继续执行。

    总体来看,协议的具体内容与之前公布的信息大体一致,我们认为其对于市场的影响相对有限,相对敏感的产业政策等方面的内容可能要在第二阶段协议时才能谈及,中美双方在科技领域竞争加剧的局面仍将继续,未来一年双方在这一领域的博弈仍然值得关注。