2019年及12月社会消费品零售数据点评:社零同比企稳?双十二、春节提前&CPI走高为主因

类别:行业 机构:万联证券股份有限公司 研究员:陈雯 日期:2020-01-17

  12 月社零总额同比增速8.0%,与11 月持平,且较此前月份有所回升,可能主要与两个因素有关:一是“双十二”线上消费刺激和春节假期年货购置的前移提振社零增速:网购零售增速远高于网下,且与春节年货相关的细分品类如黄金珠宝、烟酒增速有较明显的提升,此外汽车、石油品类增速也有明显提升;二是CPI 的走高:12 月份CPI 高达4.5%,推高名义社零增速,而社零实际增速则一路下滑,到12 月低至4.45%。因此,我们认为12 月份的社零同比提升是否可持续还需观察。但由于消费成为拉动GDP 最重要的引擎,国家密集出台政策刺激消费,将对消费行业构成一定的支撑。我们建议从以下角度选择细分行业:第一,从“猪周期”的角度,建议重点关注生猪养殖龙头企业;第二,从“类滞胀”和外资流入的角度,建议重点关注高端白酒、小家电和厨电龙头;第三,从消费升级的角度,建议关注免税、职业教育、主题公园、化妆品行业龙头企业。

      投资要点:

    2019 年全年及12 月我国社零总额当月同比增速8.0%,增速与11 月持平。由于经济增速下行,社零总额当月同比增速从一路下行4 月的7.2%, 5、6 月反弹到9.8%,但到7 月开始下滑,此后波动至12 月的8.0%。

    按地区分类:2019 年城镇消费品零售额同比增长7.9%;乡村消费品零售额同比增长9.0%。其中,12 月份城镇同比增长7.8%,比11 月下降了0.1 个pct;乡村消费品零售额同比增长9.1%,与11 月持平。

    按消费类型分类:2019 年餐饮收入同比增长9.4%,商品零售同比增长7.9%。其中,12 月份餐饮同比增长9.1%,较11 月下滑0.6 个pct;商品零售增长7.9%,较11 月提升0.1 个pct。餐饮同比增速全年波动较小,商品零售则同比增速全年波动较大。细分品类方面:饮料、日用品、烟酒类12 月同比增速位居前三;与11 月份相比,金银珠宝、烟酒、汽车同比增速提升幅度位居前三。

    网上商品及零售情况:2019 年全国网上零售额同比增长16.5%,远远超过社会消费品零售总额增速。其中,实物商品网上零售额同比增长19.5%。

    风险因素:1、政策风险。2、市场投资风格切换风险。3、股市系统性波动风险。