2019年经济数据点评:工业增加值年末回暖 制造业增长超预期

类别:宏观 机构:川财证券有限责任公司 研究员:陈雳 日期:2020-01-17

事件

    1 月17 日,国家统计局公布2019 年全年及12 月单月经济数据,2019 年全年国内生产总值(GDP)实际增长6.1%,人均GDP 正式突破1 万美元。

    点评

    工业增加值总量、结构延续优化。12 月我国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%,增速较11 月再度加快0.7 个百分点,在内外需回暖的市场预期下,2019年工业企业生产意愿有所修复。尽管12 月工业产品销售表现仍相对弱势,但同期工业产品出厂价格降幅收窄,已对需求回暖有所印证,2020 年工业生产有望整体改善。

    2019 年年末,制造业增长再超预期,环比增速再度加快0.7 个百分点,延续4季度以来的回暖态势。除先进制造业维持高增长外,传统制造业的增长动能也有所修复;细分行业中,原材料工业增长迅速,黑色冶炼、金属制品工业增速均再度加快。值得一提的是,12 月汽车制造业实现增速10.4%,创下2019 年全年最大增速,汽车行业当前仍处于新旧动能的转换期,新能源、电动化产业链有望成为行业未来的主要增长动力。

    回顾2019 年,“技术升级”是全年工业增长的主要特点,高技术制造业、战略性新兴产业增加值较2018 年分别增长8.8%、8.4%,增速分别快于规模以上工业3.1、2.7 个百分点,高端制造业在我国经济发展中的地位年内再度提升。

    交运助推基建投资增长。1-12 月全国固定资产投资同比增长5.4%,增速较11月回升0.2 个百分点,2019 年全年固定投资增速维持较强韧性。

    基建方面,全年基础设施投资较上年增长3.8%,增速较1-11 月再度回落0.2个百分点,年末停工对铁路、道路等交运项目投资的扰动仍存。但着眼政策端,当前区域经济一体化战略全面加速,国家以基建托底经济的意向明显。在区域经济协同发展的同时,基建投资获得大量优质项目储备,叠加提前批专项债的资金支持,交运项目有望成为2020 年基建投资的重要增长点。

    地产投资方面,1-12 月我国房地产开发投资同比增速为9.9%,于12 月首次跌破10%,地产投资未来稳中有降的趋势较为确定。从结构看,房企土地购置面积、土地成交价延续回落,房企拿地意愿较低;但考虑到房企推盘、期房交付等压力,建安投资仍将对未来地产投资韧性形成一定支撑。

    消费市场稳步改善。12 月我国社会消费品零售总额增长8.0%,增速较11 月持平,2019 年全年消费市场稳步改善。值得一提的是,2019 年网上零售比重显著提高,在社会消费品零售总额中占比超20%。

    风险提示:外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动;下游需求低于预期