天孚通信(300394):业绩符合预期 新产品产能加速释放

类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:熊军/宋辉 日期:2020-01-17

事件概述

    公司发布了2019 年全年业绩预告,预计2019 年净利润为1.49亿元-1.76 亿元,同比增长10%-30%。公司预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为1,650 万元-1,850 万元,上年同期为818.67 万元。

    全年业绩符合预期,新产品与海外销售推动增长公司2019 年全年业绩符合预期。公司第四季度净利润预计0.22亿元-0.49 亿元,同比增长-50.4%-10.6%,环比增长-55%-10%。

    预计非经常性损益为386 万元-586 万元。全年业绩增长主要原因是全球数据中心和5G 商用带来了持续的市场需求、新产品产能扩大以及海外市场销售增长。

    新产品产能加速释放,未来增速可期

    公司目前在光器件领域已经拥有十大产品线和七大产品方案。

    2019 年公司新产品扩展速度加快,陆续扩充了OSA/ODM 高速率光器件、光隔离器、高密度线缆连接器、光纤透镜阵列(LENSARRAY)等多个新产品线,对5G 和数据中心两个市场双管齐发。另外,公司已经具备TOSA/ROSA、COB、BOX 等多种封装方案的生产能力。预计2020 年新产品线产能会继续加速释放,带动公司业绩持续增长。

    数据中心和5G 商用助推光器件规模增长

    根据Light Counting 的预测,光模块整体市场需求未来三年增速达到30%-50%,在2021 年市场规模预计达到120 亿美元。公司作为光通信的上游供应商,受益于5G 时代的基站建设和数据中心建设,不断扩充的新产品和产能将持续受益。公司上半年研发投入占比11.04%,着力推进多个关键产品和工艺的战略布局。同时贯彻大客户策略,利用美国子公司的本地化服务优势,提升海外大客户的响应与服务效率。随着新产品线产能爬坡和海外客户占比提升,公司成长持续性强。

    投资建议

    公司专注于光器件领域核心材料、器件的研发生产,为客户提供垂直整合一站式解决方案,看好公司新产品产能释放和海外客户的拓展。预计 2019-2021 年公司营收分别为:5.78 亿元、7.61 亿元、10.03 亿元,归母净利润分别为:1.73 亿元、2.29 亿元、3.04 亿元,对应现价 PE 分别为 45.3 倍、34.1 倍、 25.7 倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示

    新产品扩产不及预期;汇率大幅波动。