国药股份(600511):已经腰斩!但博时、易方达、天弘还大笔坚定持仓!怎么回事?

类别:公司 机构:上海塔坚信息科技有限公司 研究员:—— 日期:2020-01-17

1)收入增速——受带量采购、医保谈判等降价政策影响,未来我国医药流通行业增速可能会进一步下降。不过,随着创新药不断上市、DRGs 拉动仿制药回暖,我国的医药流通行业增速还会随之小幅度提升。

    2)收入驱动力——短期,由于近期降价政策频发,可能会使其收入收到影响;长期来看,其收入的增长主要靠集中度的提升、医药流通行业规模增速的回暖。

    3)回报分析——2016 年-2018 年,其ROIC(剔除现金)分别为33.6%、57.3%、39.6%。

    4)核心护城河——其核心护城河在于其在北京地区各级医院的覆盖情况,以及精麻类药品的龙头地位。

    5)风险因素——受降价政策影响,医药流通行业的规模增速可能会不断下滑,而市场集中度的提升又是一个比较漫长的过程,因此,可能会出现收入增速为负的情况。