黑色金属早盘分析

成材方面，供应延续回落，本周ZG 建材产量403.8 万吨,降幅6.53%,电炉节前开工率仍将下降；需求端，淡季效应明显周表观消费回落，供需增速的不匹配使库存累积速率快于往年同期，节后累库或高于同期，期价暂难突破电炉成本;昨日贸易商成交延续回落,但符合节前规律；本周延续累库且同比有增,但盘面贴水下跌空间有限,节前区间震荡为主。铁矿方面，澳巴发运下降至1607 万吨(环比-401)，到港量压力预计也较小，港口库存将维持去化；需求端，利润收缩带动铁水日产下降，暂未对进口烧结粉矿消耗有明显抑制，未来预计跟随下降，补库逻辑基本兑现,盘面高位震荡。焦炭方面，因山西山东污染天气限产影响,供应上周小幅下滑，产能利用率降至72.07%，独立焦化厂日均产量降至64.13 万吨，去产能政策延后利好支撑暂减弱，后续关注实际供应摆动情况；下游钢厂利润收缩铁水产量下滑，原料消耗减弱厂库亦在中高水平，四轮提涨暂未全面执行；上周焦企因雨雪天气运输受阻厂内库存累幅较大，港口库存去化；短期看，焦价上行动能趋缓，盘面或震荡偏弱。焦煤方面，供应端受节前煤矿安检影响，矿企开工阶段受限,库存续降,山西低硫有涨;澳煤进口配额年后或放开，但12 月进口煤仅277 万吨,低于预期,反映政策确有收紧,平衡表有改善；但总库存偏高,下游补库意愿不强，震荡运行。

    单边观望；多矿空螺,逢高空焦化利润,螺纹（5-10）、铁矿、焦炭（5-9）正套持有；铁矿期权保持卖跨式及牛市价差策略。