研究晨报:中美签署第一阶段经贸协议

类别:晨报 机构:川财证券有限责任公司 研究员:陈雳 日期:2020-01-17

宏观策略

    宏观:2019 年表内贷款仍是社融主要增量

    事件

    2020 年1 月16 日,央行公布数据,2019 年12 月末广义货币(M2)余额198.65万亿元,同比增长8.7%;狭义货币(M1)余额57.6 万亿元,同比增长4.4%;流通中货币(M0)余额7.72 万亿元,同比增长5.4%。2019 年社会融资规模增量累计为25.58 万亿元,同比多增3.08 万亿元。

    点评

    表内贷款仍是2019 年社融的主要增量。从全年社融数据的结构看,对实体经济发放的人民币贷款 16.88 万亿元,同比多增1.21 万亿元,表内贷款仍是年内社会融资规模的主要增量,金融体系对实体经济的服务力度实质加强。

    在信贷方面,2019 年央行始终践行稳健的货币政策,除降准等“传统”货币工具外,央行着力以市场化改革的方式推动实体融资成本降低。新LPR 机制落地后,央行通过调节MLF 中标利率疏通货币传导机制,并促进企业中长期信贷利率实质下降,2019 年企业中长期贷款规模稳步回升,全年累计新增5.88 万亿元。据Wind 数据显示,12 月当月非金融企业新增中长期贷款规模为3,978亿元,较上年同期增加101.32%,1-12 月企业新增中长期贷款的平均增速接近15%,企业中长期贷款意愿稳步回暖,对后续企业投资的修复具有较强参考意义。

    在企业直接融资方面,2019 年企业直接融资规模累计共多增5971 亿元,其中境内股票融资同比少127 亿元;债券净融资同比多增6098 亿元,排除央行年内对直接融资口径的调整,企业直接融资热情有所回升。虽然2019 年股权融资规模小幅下滑,但年内资本市场改革进展迅速,科创板增量改革落地,新三板、创业板存量改革推进,未来资本市场的融资效率将稳步提升,2020 年企业股权融资规模有望平稳增长。

    值得一提的是,此次央行对社融统计口径做出调整,将国债和地方政府一般债纳入社融统计,近年社融增速经此次修正后调高,数据对过去几年中国经济实际的反映更加清晰。

    M2、M1 共同回暖。2019 年12 月末,M2 增速超预期回升,分别较上月末及上年同期加快0.5、0.6 个百分点,央行逆周期调节稳步收效;结合同期 M1 增速延续上行,数据在一定程度上反映出企业投资意愿与社会总需求同步回暖。

    海外:中美签署第一阶段经贸协议

    中美第一阶段经贸协议签署仪式于美国时间2019 年1 月15 日在美国举行。受中美签署第一阶段经贸协议利好影响,美国三大股指盘中均创历史新高。截至1 月15 日收盘,道琼斯工业平均指数上涨0.31%,标普500 指数上涨0.19%,纳斯达克综合指数上涨0.08%。预计中美第一阶段经贸协议的签署将一定程度上利好今年上半年的以美股市场和A 股市场。另外,中美第一阶段经贸协议的签署意味着贸易保护主义的暂缓,全球经济增速或因该地缘政治风险的缓和而有所上升。

    行业动态

    钢铁:关注板块估值修复机会

    我们认为近期钢铁板块或仍有估值修复机会。主要逻辑有三,其一,地产建筑工程环节施工存量需求仍存叠加政策、资金支持下基建用钢有望发力,市场对明年开春钢铁需求端信心逐渐增强,且春季钢铁需求端最近观测点在阴历正月十五之后,需求向好逻辑在近期难以证伪;其二,近期宏观经济数据企稳回升,市场对宏观经济预期回暖,“春季躁动”行情或可期待;其三,当前钢铁板块PB 仅有0.93 倍,与2016 年初全行业亏损时期板块估值水平基本相当,板块估值仍有较大的修复空间。个股上,仍建议关注区域供需向好,业绩弹性较大,具备低估值、高股息特征的优质钢企,相关标的为,三钢闽光、方大特钢、南钢股份等。

    热点新闻

    1. 特斯拉发文介绍了自家的完全自动驾驶芯片,称其拥有高达60 亿的晶体管,每秒可完成144 万亿次的计算,能同时处理每秒2,300 帧的图像,并且每辆车有两个这种芯片,可同时处理相同的数据。(腾讯财经)

    2. 在已公布2019 年销售目标的50 家房企中,有超八成房企完成年度计划,另有近两成房企未能达成业绩预期。此外,尽管千亿元房企整体表现优于行业,但包括泰禾集团、远洋集团等企业却出现在了2019 年度“房企业绩未达预期榜单”之中。(北京商报)

    3. 农业农村部就介绍2019 年重点农产品市场运行情况举行发布会。农业农村部畜牧兽医局二级巡视员王俊勋在发布会上指出,春节期间,供需两方面都在增加,但猪肉供需矛盾有所缓和,许多积极因素都不支持春节前猪肉价格进一步上涨。(财经网)