有色产业链日报:美中达成第一阶段协定 铜价收涨

类别:金融工程 机构:东海期货有限责任公司 研究员:姚序 日期:2020-01-17

铜:美中达成第一阶段协定,铜价收涨

    1.核心逻辑:全球经济短期好转,宏观预期回暖,叠加国内政策预期向好,市场信心得到大幅提振,赋予铜价上行动能。此外,供应端延续偏紧格局,产业链下游边际回暖,需求前景有所好转。随着利好因素的积累,处于低位的库存水平为铜价上涨提供了较强弹性,短期偏强走势有望延续。

    2.操作建议:操作上建议观望。

    3.风险因素:铜库存继续大幅下降

    4.背景分析:

    外盘市场

    昨日LME 铜开于6289 美元/吨,收盘报6302 美元/吨,较前日收盘价跌幅0.13%。

    现货市场

    昨日上海电解铜现货对当月合约报平水~升水80,平水铜成交价格48980 元/吨~49100 元/吨,升水铜成交价格49020 元/吨~49120 元/吨。

    临近春节,加工企业逐渐放假,贸易企业清库存结算,市场将面临成交日渐清淡。

    重要事件

    美中达成第一阶段贸易协定,释放积极信号

    铝:库存累增消费转弱,铝价上行动力不足

    1. 核心逻辑:供应端:氧化铝价格处于5 年同期的最低位,因此电解铝生产成本也处于低水平,从而导致电解铝冶炼厂的盈利水平较高,目前电解铝平均利润维持在1500 元/吨以上的极高水平。消费端:国内下游加工厂1 月中上旬将陆续进入春节假期而停工,消费呈现趋弱迹象。库存:

    处于近三年历史地位水平。自12 月30 日电解铝库存开始小幅反升,然后经历上周持平到本周一环比上周四增加1.4 万吨至62.4 万吨,电解铝库存累库开始愈发明显。综合来看:虽然库存出现拐点,且消费逐渐转弱,但是考虑到库存处于地位且短期内难以大量累增,预计铝价将延续区间震荡行情。

    2.操作建议:逢高短空

    3.风险因素:下游消费,社会铝锭库存变化

    4.背景分析:

    内外盘市场

    沪铝收于13965,涨15,涨幅0.11%

    伦铝收于1800,跌8,跌幅0.44%

    现货市场:持货商出货积极,下游因放假接货积极性低无锡市场成交价在14140~14160 元/吨之间成交,对当月贴水360~贴340 元/吨之间,贴水较昨日扩大近100 元/吨,上海地区现货仍表现偏紧,价格较无锡地区高20 元/吨附近,杭州成交价集中于14150~14170 元/吨之间,华东地区主流成交价相较上一成交日跌幅近90 元/吨附近。

    锌:整体交投清淡,反弹空间有限

    1.核心逻辑:供应端:锌矿供应维持宽松态势,锌矿加工费继续处于高位,锌冶炼利润也延续于相对高位的水平。国内锌冶炼产出有望进一步释放增加。消费端:春节前下游逢低补库需求仍在,由于今年春节时间靠前,下游于本周开始停工放假增加,终端下游消费将季节性转弱,对锌价提振有限。库存:锌锭累库的预期没有到来还未兑现,全球库存依旧偏低,低位库存的预期对于锌价仍有支撑,,本周春节累库周期有望实质性开启。

    综合来看:锌市基本面无更多利多因素支撑,预计短期沪锌期价弱势调整态势难改,锌价反弹空间有限。

    2.操作建议:持沪锌空单,择时机减仓

    3.风险因素:2019 年前11 月锌精矿进口量同比大增,同比增加5.12%4.背景分析:

    内外盘市场

    沪锌收于18265,涨85,涨幅0.47%

    伦锌收于2391.5,涨16.5,涨幅0.69%

    现货市场:国内锌现货价继续下调

    上海0#锌主流成交于18340-18390 元/吨,双燕成交于18360-18410元/吨;0#锌普通对2 月报升水180-190 元/吨;双燕对2 月报升水200-210元/吨;1#锌主流成交于18270-18320 元/吨。

    广东0#锌主流成交于18140-18200 元/吨,报价集中在对沪锌2002合约贴水10-50 元/吨附近,粤市较沪市实际成交价由昨日贴水100 元/吨附近扩大至200 元/吨附近。

    天津市场0#锌锭成交于18120-19200 元/吨(高价含葫芦岛),其中0#主流品牌成交于18120-18310/吨,对2002 合约贴水30 元/吨至升水100元/吨附近,津市较沪市贴水由50 元/吨扩大至110 元/吨附近

    镍:供需依旧偏弱,底部震荡

    1.核心逻辑:供应端支撑转弱,需求端尚无明显起色,镍基本面依然偏弱,但目前镍铁厂面临亏损,进一步跌幅或较为有限。目前临近春节,交投清淡,预计镍价继续底部震荡。

    2.操作建议:操作上建议观望。

    3.风险因素:中美贸易谈判利空;不锈钢厂亏损减停产;镍铁投产加快;隐性库存显性化

    4.背景分析:

    外盘市场

    昨日LME 镍开于13870 美元/吨,收盘报14340 美元/吨,较前日收盘价涨幅3.24%。

    现货市场

    昨日SMM1#电解镍报价108350-113700 元/吨。俄镍对沪镍2002 报平水到升水100 元/吨,镍豆对沪镍2002 合约报贴2000 元/吨,金川镍对沪镍2002 报升4900-5000 元/吨,金川镍普遍报周五到货升水4800 元/吨,金川公司报价113500 元/吨,较前日下调1300 元/吨。

    市场前日下午部分补库后,昨日无明显需求释放,供需两弱。