苯乙烯日报：成本端依然坚挺 警惕供需变化可能

　　期现价格情况：

    　　1 月16 日苯乙烯华东、华南现货基准价分别报收于7385 元/吨和7550 元/吨，华东地区基准价格较前一交易日下降15 元/吨，华南地区基准价格较前一交易日下跌25 元/吨。

    　　基差方面，1 月16 日EB2005 合约对应华东、华南基准价的基差分别是-82 元/吨和83 元/吨。EB2009 合约对应华东、华南的基差分别是-46 元/吨和119 元/吨。1 月16 日05-09 价差收于36 元/吨。

    　　成本与利润方面，1 月16 日华东地区纯苯价格与CFR 东北亚乙烯价格收于5950 元/吨和821 美元/吨，对应的苯乙烯理论生产成本维持在7771 元/吨，生产利润收于-385 元/吨。

    　　供需情况：

    　　国内供给方面，1 月16 日大庆三聚有一套苯乙烯装置因原料供应不足进入检修，由于这套装置的产能只有3 万吨/年，故而我们认为其对供需格局的影响极其有限。相反，新阳装置和山东玉皇装置的重启是主导本周供给端的主要因素。新装置投产方面，浙江石化苯乙烯装置乙苯单元投料试车成功，产出纯度达99.95%的合格乙苯产品。

    　　海外装置方面，因为利润空间的持续收缩，东南亚地区的苯乙烯装置陆续出现了减停。

    　　印尼一套35 万吨/年产能苯乙烯装置从1 月份开始下降负荷至8 成。而1 月10 日，马来西亚ISM 也宣布要下降一成苯乙烯开工。泰国IRPC 的一套20 万吨/年苯乙烯装置也有计划于1 月上旬停车检修2 个月。按照检修计划表，另有两套海外装置总计68 万吨产能可能于1 月进入检修。

    　　库存方面，1 月15 日数据显示，当前华东总库存量在16.2 万吨左右，8 日至14 日期间，华东地区到港量4.4 万吨，提货量3.9 万吨。到港略小于预期，而提货量维持下滑。从近期的船期船报来看，本周华东到港量预计保持在4 万吨-5 万吨之间，到港量逐渐回归到正常水平。随着这一趋势，累库速度可能出现一定程度的放缓，但对整体累库趋势尚构不成影响。

    　　观点及策略：

    　　从近期华东港口的累库情况不难看出，目前苯乙烯的供需格局仍然偏弱。在大规模产能投产将至，下游需求季节性趋弱的背景下，中短期内走弱仍是大概率事件。但是在利润急剧收缩的冲击下，出现了供需格局转换的变数。首先，成本急剧拉升之下，部分以外购纯苯和乙烯作为生产原料的企业出现了较大程度的亏损，目前已经接近现金流状态下的盈亏平衡线。如果亏损继续维持，则以外购原料进行生产的苯乙烯装置预期会出现停车降负。另外，苯乙烯的内外盘价差从1 月以来已经出现了显著的下跌，或将对后期苯乙烯到港量造成影响。

    　　总体来看，1 月以来苯乙烯供需端的情况较为稳定，价格主要由成本端的波动主导。然而值得注意的是，在成本端长期走强，利润大幅压缩之下，供需面有一定的可能性出现强度的变化。从目前的价差和利润走势来看，强弱变化可能率先出现在供给端的开工以及进口量两方面。我们建议投资者除了将主要注意力集中在上游纯苯、乙烯的动向之外，也需要警惕供需端出现变化的可能。

    　　价格走势：中性

    　　策略：中性观望

    　　风险：产能投放不及预期；上游成本异动