甲醇日报：港口库存延续下滑 港口基差仍维持稍高

一、内蒙价格持稳，区外到货压制鲁北价格

    （1）内蒙北线1780，出货尚可，西北至山东套利物流压制鲁北价格，鲁南仍受港口坚挺支撑偏强，然而传统季节性淡季成交偏淡，关注年前运力问题以及降雪天气是否影响套利物流运力量级（2）卡贝乐玖源重启，等待出品。

    二、伊朗冬季限气而集中停车降负刺激美金走强；关注纸货补空潜在抬升短期波动率

    （1）卓创港口总库存本周81 万吨（-5.3 万吨）延续下滑，其中的江苏库存46.5 万吨（-0.9）万吨，港口延续去库，支撑港口基差偏强。（2）伊朗降温，大多数石化企业的原料气供应已于1 月11 日停止供应，ZPC330 万吨、marjarn165 万吨、FPC100 万吨、KPC66万吨、Keveh230 万吨均有停车传闻，停车持续时间未公布。叠加1 月中纸货此前卖空者存在补空需要，或直接推高短期港口价格的波动率（3）目前MTO 利润偏低，仍关注兴兴、富德、恒通、诚志等外购甲醇MTO 企业同一时间公布2-3 月的检修计划，压制远期需求。

    平衡表展望：

    平衡表展望1 月持续去库，2 月累库，3 月小幅去库。短期看1 月到港不多背景下仍有可能纸货补空；从中长期看，在2 月或是供需边际转弱的节点。

    策略建议：（1）单边：观望（2）跨品种：MA/PE 库存比值展望1-2 月仍是下滑，MA/PP 库存比值1-2 月仍是下滑，仍建议多MA5 空PE5/PP5 的做缩MTO，然而随着2-3 月MTO 检修计划的来临，关注2 月附近了结的时间节点（3）1 月持续去库，2 月季节性累库，3 月走平，基差及跨期预期盘整至偏坚挺。（4）港口现货短期波动率快速上升，而场内甲醇期权隐含波动率抬升较慢，关注期权隐含波动率是否存在低估。

    风险：鲁西MTO 于年后的兑现情况；西南气头于1 月中的复工兑现程度；来年外盘春检量级；2-3 月MTO 检修计划兑现情况；伊朗甲醇停车持续时间。