融资融券研究日报内参

【两融头条】

    截至2020 年01 月15 日，两市融资融券余额10,563.53亿元，其中融资余额为10,430.96 亿元，融券余额为132.57亿元。

    上一交易日，市场主要指数表现：上证综指（-0.52%），深证成指（-0.04%），创业板指（+ 0.30%）。

    1、华为升级云计算战略地位 行业有望迎来拐点

    据腾讯新闻消息，华为近日对组织架构进行新一轮调整，其中Cloud&AI 升至华为第四大BG。本次调整意味着，Cloud&AI成为继运营商BG、企业BG、消费者BG 之外，华为的第四大BG。此前，“Cloud&AI 产品与服务”和“智能汽车解决方案”在华为组织架构中属于BU 部门，但层级与BG 并列，同属华为的一级部门。

    作为国内最大的科技公司之一，华为早在2011 年就开始布局云计算，2017 年成立一个独立的业务部门，去年12 月正式宣布成立华为云计算技术有限公司。此次华为对其组织架构进行调整，云计算业务的重要性和战略地位进一步凸显，体现了华为对于云计算市场前景的强烈看好，对于加快发展云计算业务的迫切性明显提升。

    落脚到A 股市场，云计算产业链上游企业提供底层硬件设备及基础设施，包括IDC 以及服务器、网络设备、存储设备等核心设备，中游企业提供软件基础设施、平台及应用相关服务，下游客户则包括企业及个人用户。当前我国云计算产业硬件基础优于软件基础，但软件公司的业绩弹性相对较大，整个产业链都有较好的投资机会。

    相关上市公司：中科曙光（603019）

    2、决策层重磅定调 一季度经济有望稳中向好

    据新华社，1 月13 日，决策层主持召开国务院第四次全体会议，决策层表示，一季度经济表现对全年走势、市场预期具有“向标”作用。各地区各部门要进一步增强责任感、紧迫感，继续做好打硬仗的充分准备，积极主动务实作为，已明确的工作要早启动、抓紧做，力争一季度经济社会发展开好局。

    随着1 月份逆周期政策密集发力，今年一季度的经济有望稳中向好。

    随着一季度经济有望稳中向好，叠加外围风险缓和，有助于巩固市场信心。结构上看，以高端制造业为代表的实体经济将深度受益于政策的精准发力。

    相关上市公司：恒立液压(601100）

    3、央行新增3000 亿MLF 发行，短期降息迫切性不强

    据新浪财经，1 月15 日，央行开展了3000 亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000 亿元14 天期逆回购操作，1 年期MLF中标利率3.25%，14 天期逆回购中标利率2.65%，均持平上次。

    受春节前移、地方债发行放量影响，今年1 月资金面相比去年同期要更紧张一些，本次新增MLF 发行，仍在对冲跨年资金缺口，也体现了货币政策灵活适度。

    落脚到A 股市场，在稳增长降成本期间，货币政策总体基调仍会偏松，全年利率有望延续小幅下行趋势，支撑A 股估值中枢上行。

    相关上市公司：平安银行（000001）

    4、数字货币完成顶层设计 金融科技迎重大产业机遇

    据新浪网报道，近日，中国人民银行发布“盘点央行的2019 金融科技”一文，文中称，央行在坚持双层运营、M0 替代、可匿名的前提下，基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。将扎实开展数字货币研究，跟踪研究数字货币国际前沿信息。

    我国法定数字货币发行已是势在必行，2020 年或有望成为央行数字货币发行元年。

    落脚到A 股市场，随着数字货币的持续推进，产业热度有望持续提升，区块链技术应用也有望加速落地。其中涉及数字货币、数字产权，包括供应链金融、版权交易和数字身份等细分领域的发展或将更加迅速。

    相关上市公司：长亮科技（300348）

    【两融策略】

    1 月首选行业：银行、传媒、建材。其中银行的支撑因素在于：盈利能力持续改善中，4 季度有望继续加速释放；估值仅0.83 倍PB，处于2010 年来的估值低位；商业银行整体资产质量稳健，净息差仍在上行通道中。传媒的支撑因素在于：行业景气度底部反转，大规模商誉减值风险不再，全年业绩降幅有望进一步收窄;估值位于TMT 行业中的相对低位，整体较为合理;云游戏概念及MCN 网红经济概念密集催化，带动行业整体关注度提升。建材的支撑因素在于：近年来行业利润快速增长，景气仍现边际改善；估值仍处低位，PB 估值处于2010年来的33%分位；近期细分行业景气度维持高位，产品价格持续走高。

    【风险提示】

    宏观经济大幅不达预期，融资融券政策发生重大变化，大盘发生大幅异常波动。