粮油期货投资早报

类别:金融工程 机构:中信建投期货有限公司 研究员:牟启翠/石丽红 日期:2020-01-16

  1、豆粕

    期货方面,美豆03 月合约回落调整,下方905、920 支撑,上方955,970 压力。连粕2005 合约震荡整理,下方2620、2650 支撑,上方2700、2720 压力。

    现货方面,连粕止跌反弹且下游为年前备货最后冲刺,昨日豆粕低位仍吸引一些补库,总成交21.84 万吨,其中现货成交16.32 万吨,远期基差成交5.52 万吨。相比之下,周二豆粕总成交20.01 万吨。

    消息面上,1)美国全国油籽加工行业协会(NOPA)周三发布报告,称2019 年12 月份NOPA 会员企业加工1.74812 亿蒲式耳大豆,高于11 月份的1.64090 亿蒲式耳,也高于去年同期的前历史同期最高纪录1.71759亿蒲式耳,仅仅略微低于2019 年10 月份创下单月最高压榨纪录1.75497 亿蒲式耳。2) 1 月15 日,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普签署中美第一阶段经贸协议。至此,中美经贸摩擦实现阶段性“止战”,朝着最终解决问题的方向迈出切实一步。

    综述:隔夜中美成功签署了第一阶段贸易协定,但交易商仍不清楚该协议的具体细节,美豆破位回落,其中03 合约收盘跌12 美分,报收于929 美分/蒲。中美协议落地,美豆市场表现为“卖事实”,考虑到巴西天气正常,大豆丰产在望,1 季度出口市场争激烈,将牵制美豆反弹幅度。昨日做多油粕比套利盘兑现,空头回补积极连粕反弹收高1.29%,减仓7.28 万手。短期连粕超卖技术反弹修复,但因中美贸易协议签订内容将扩大美国农产品,且巴西大豆丰产在望,供应压力大,连粕反弹缺乏持续动能,建议多单逢高出场,关注2720 压力位表现。春节假日临近,市场预计未开两周油厂开机率逐步回落,本周估计压榨量在190万吨,节前一周不到100 万吨,供应边际压力下降,基差下跌动能减弱,建议连粕35 或59 价差反套获利单可逢低分批止盈。

      2、油脂

    期货方面,Y2005 窄幅震荡,短期上方压力7000,下方支撑6600 线,关注下方支撑线力度;P2005 造福震荡,短期上方压力6500,下方6100 线支撑,关注下方支撑线力度;OI005 低开高走,短期上方压力7900,下方支撑7700 线。

    现货方面,1)昨日连豆油跌幅扩大,买家观望情绪较重,豆油成交异常清淡。国内主要工厂散装豆油成交0.14 万吨,其中现货成交0.12 万吨,远月基差成交0.02 万吨。相比之下,周二成交1.31 万吨。2)截至1月10 日,国内豆油商业库存87.75 万吨,较上周的92.45 万吨降5.08%,较上个月同期97.2 万吨降9.72%,较去年同期的151.2 万吨降41.96%,五年同期均值115.5 万吨。

    消息面上:1)行业及政府消息人士称,印度棕榈油进口商实际上已经停止了所有从马来西亚的棕榈油采购。

      此前,在发生外交纠纷后,政府曾私下警告他们避免从马来西亚进口棕榈油。2)SPPOMA 数据显示,马棕1 月1-10 日产量环比降1.47%,其中 增0.07%,出油率降0.29%。3)船运调查机构数据显示,马棕1月1-10 日出口环比增21.6-29.8%。

    综述:中美第一阶段协议签订前,市场屏息凝神,隔夜油脂窄幅波动。根据美方公布的协议内容,中国承诺今年比2017 年增加至少125 亿美元的农产品进口,明年增加至少195 亿美元,并在此基础上力争每年再多购买50 亿美元。最低采购增加额与此前美媒报道的基本一致,美豆表现为“卖事实”,收跌逾1%。根据NOPA 压榨月报,12 月NOPA 会员压榨1.74812 亿蒲的大豆,创下记录以来第二高位,但压榨的高位及国内需求疲弱令美豆油库存大幅增长,从11 月底的14.48 亿磅飙升21%至17.57 亿磅,拖累美豆油下挫逾2%。

      在美豆油及马棕油走势均转弱的情况下,预计短期油脂仍以回落调整为主,多单可适量减仓。考虑到品种间的分化,菜油预计仍将维持相对强势,可逢低做扩05 菜豆、菜棕价差。