早报

1、回顾：周三上证综指回调，截止至收盘，上证指数收盘于3090.04，下跌0.54%，深成指数收盘于10972.32，下跌0.15%，创业板收盘于1924.24，上涨0.09%，两市成交6000 亿。股指期货方面，IF2001 收盘于4163.2，下跌0.86%，IH2001 收盘于3054.4，下跌0.99%，IC2001收盘于5523.6，下跌0.55%。从板块来看，申万行业板块涨幅靠前的板块是计算机、电子、食品饮料、医药生物、轻工制造，跌幅靠前的板块是有色金属、农林牧渔、房地产、采掘、建筑装饰。

    2、消息和基本面：基本面上看，12 月出口同比增长9%，预期2.9%，前值1.3%，进口同比增长17.7%，预期8.6%，前值2.5%。12 月外贸数据得扩张主要由于PMI 改善带动相关能源、原材料的进口量，叠加中美贸易缓和。消息上来看，央行为对冲税期高峰，开展1 年期MLF 操作3000 亿元，利率维持不变，过几日即将公布LPR 利率，市场预期降息概率较大。另外证监会正在部署创业板改革，研究推进创业板并购重组环节启动注册制试点，且昨日广东省在政府报告中指出，将深化金融改革创新，支持深交所创业板注册制改革，市场对注册制敏感度较高，且16 日京沪高铁上市，消息上来看，利空偏多。临近春节，目前市场很难有动力再上一个台阶。

    操作上，三大股指看多仓位择机止盈。

    3、资金面：央行开展MLF 操作3000 亿和1000 亿逆回购，无逆回购到期。北上资金净流入29.75亿，人民币报6.899，融资余额上涨25.59 至10540.76 亿，流动性较好。

    4、技术面：上证综指上方压力位为3120

    5、单边策略：

    （1）长线：基本面底政策底逻辑，长线A 股看多。

    （2）中线（参考上证）： 信用周期企稳，股指中期看多。

    （3）短线（参考各指数）：上证综指上方压力位为3120，IC2001 多单5200，止盈5530；IF2001多单4060，止盈4230。

    技术面：原油夜盘弱势下行，盘中后收复部分跌幅，收跌于463.3。

    基本面：原油基本面重回利空压制。油价在此前API 原油库存意外增加后扩大跌幅，OPEC 最新预期表明，今年全球油市前景偏弱，美国为首的非OPEC 国家产量增加将威胁其减产的效果。

    EIA 数据更显示，美国上周原油库存跌幅大于预期，但成品油库存全线攀升，同时原油产量首次达到1300 万桶/日。受数据影响，油价大幅下跌。宏观事件虽有中美签署的第一阶段贸易协议，但由于此前利好影响已经被基本消化，协议签署对油价的提振效果有所受限。后续市场关注的重点仍为OPEC+扩大减产后首月减产执行率，从以往减产情况来看，OPEC 应能维持较高的减产执行率。

    单边：转向谨慎看空，操作上保持观望。

    技术面：燃料油夜盘弱势震荡，收跌于2302。

    基本面：新加坡方面，高硫燃料油裂差继续反弹，380cst 对 Brent 裂解价差升至-14.23 美元/桶，已基本持平 9 月初的水平。在高硫燃料油的涨势推动下，简单型炼厂的利润得到一定程度的修复，但由于成品油整体表现偏弱以及运费上涨等因素，目前亚太简单炼厂利润依然处于相对低位，其开工率回升幅度有限。高硫燃料油短期内转弱动力依然偏弱，在复杂型炼厂、脱硫塔船舶以及发电需求的消费支撑下，高硫油市场近期可能会维持现在的态势。

    单边：原油承压回调下燃料油多单离场，以观望为主。

    基本面：内地甲醇市场略有上行，沿海甲醇市场重心略有回落。伊朗装置停车消息后，市场依旧对供给收紧有担忧。而原油价格下行，对甲醇涨势形成抑制。

    数据上，截至1 月9 日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.25%，环比上涨1.05%。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存继续下降至86.3 万吨，环比1 月2 日整体沿海库存（89.63 万吨）积极下降3.33 万吨，跌幅在3.72%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.6 万吨。内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在88.33%，较上周上涨0.56 个百分点。总体看，甲醇开工率小幅上涨，MTO 开工率基本不变。而沿海库存再度下降，整体甲醇库存已经较去年高点大幅回落。短期价格受库存降低，东南亚价格较高和冬季运费升高及运力受限等因素影响会较为坚挺。中长期依然偏空。关注伊朗装置运行情况。

    乙二醇

    基本面：昨日乙二醇期货低位震荡运行，现货市场跌幅扩大。市场日均价收于5300 附近。乙二醇走势也受到原油价格影响。截止到1 月9 日，华东MEG 主要库区库存统计在34.3 万吨，较上周减少7.1 万吨。20200109-20200115 一周华东主港乙二醇到船预计19.25 万吨。MEG 开工率71.34%，环比1 月2 日的70.60%小幅上升。聚酯开工和织机开工率继续走低，聚酯库存天数变化不大。下游聚酯检修较，乙二醇新装置投产顺利，后期供给大概率进入宽松态势。但目前港口库存偏低，且不断下降，期货贴水现货较多，短期难言到顶。

    镍：

    基本面：市场等待协议落地与周五全年经济数据的公布，或给有色行情带来震动，但节前交投清淡、资金逐步离场已成定局，终究难以走出震荡区间。精炼镍缺口尚在，进口镍亏损仍大。

    2020 年之后印尼镍铁产能将会逐步释放，弥补供需缺口，有镍铁资源将提前释放，但总体缺口仍要在2020 年下半年才能得到满足。需求方面，不锈钢企业大幅亏损，停产检修情况较多。

    三元电池方面，电池级硫酸镍报价大跌，成交清淡，电池企业年底继续减产，需求进一步下滑。

    现货方面，受到汇率影响，保税区报价走低，然而暂无问津，国内现货本身比较充裕，进口窗口也远未打开，终端下游暂无从保税区拿货的意愿。

    技术面：镍价大幅走低，离前低仅一步之遥。仍在震荡行情中，10 万到11 万4 区间。

    不锈钢：

    基本面：镍价走高，包括废不锈钢在内的原料端价格稳定。供给方面，现货企业已现亏损，虽然出现停产检修较多，但本身身处淡季，对库存消化能力很弱。需求方面，政治局会议提出稳制造业投资的口号，不锈钢下游需求预期好转。但目前汽车消费来看，提振不大。后续若无明显需求好转，价格将持续偏弱。废料市场近期价格持稳，钢厂原料采购方面渐趋平静，至春节前，废料价格或将持续呈平稳状态。预计后期有钢厂低价货源逐渐到货，或对后市价格产生一定压力。

    技术面： 成交量大幅回落，价格难有起色。

    海外宏观：15 日晚俄政府集体辞职短期内抬升贵金属价格，普京批准总理梅德韦杰夫提出的政府辞职请求，并向俄国家杜马（议会下院）提名现任联邦税务局局长米哈伊尔·米舒斯京担任新一届政府总理，民意调查显示普京支持率过半连任概率仍大，故事件暂未引起市场的较大动荡。当地时间1 月15 日上午，中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫举行，不确定性均落地后贵金属大概率是震荡走势。

    基本面：截止至1 月10 日，黄金SPDR 持仓连续三日减少，当前总持仓为874.52 吨黄金。白银ETF 持仓截至1 月15 日连续16 日减少，最新持仓为11037.3 吨白银。

    技术面：沪金主力回踩10 日线， KDJ 日线级别处于超买区间且有死叉出现，金价回调可能持续。沪银拐头向下，KDJ 同样出现死叉。

    单边：AU2006 空单谨慎持有，345 附近止盈。AG2006 空单持有。

    基本面：供给端，国内新棉上市供应充足，商业库存仍处于历史同期高位，现货存在一定消化压力。虽然新疆棉轮入政策启动，但因轮入数量有限且价格吸引力不足，对棉价提振有限。需求端，中美贸易关系整体向好，市场情绪回暖，下游订单有所增加，原料拿货稳定，成品库存下降明显，整体消费略有好转。但目前国内纺织企业已经进入陆续放假阶段，运输物流也将停运，节前原料采购有限，后市需求仍有待观察。短期受中美谈判利好影响，棉价存在支撑，但国内棉花供应充足、需求仍偏弱，郑棉持续上涨空间预计有限。长期来看，全球棉花供需边际改善，中美贸易关系出现恶化的概率较低，长期棉价重心或逐步上移。

    技术面：郑棉月线级下跌趋势，周线级震荡，日线级别偏强震荡。

    单边：节前或将面临回调，建议暂且观望。

    大豆

    基本面：USDA 公布的出口检验数据显示，截止1 月9 日当周美国大豆出口检验量113.63 万吨高于预期，其中对中国检验量为41.26 万吨。前两周中方积极采购美豆，上周美国对中国装运6 船大豆，环比增长16.7%。而受中美关系改善影响12 月中国采购巴西大豆300 万吨同比减少27%，升贴水大幅下滑。种植方面，南美温度降雨正常，丰产预期高涨，AgRural 咨询公司上调巴西大豆产量至1.239 亿吨。而目前中美贸易协定的具体内容成为影响国际豆价走势的最重要因素，协议已于今日凌晨签订，具体内容仍尚待公布，美豆跌幅扩大，创四周新低。由于大量进口大豆集中到港，国内豆二合约走势依旧偏弱。

    技术面： B2003 持续保持下跌态势，下方3131 支撑。

    单边：建议空仓观望。

    豆粕

    基本面：供给端，近期进口大豆集中到港，港口库存大幅上涨。上周油厂开机率走高至61.82，开工率已连续三周超过60，使全国主要地区油厂豆粕库存走高至59.37 万吨。需求端，临近春节大猪集中出栏。从生猪出栏体重来看，肥猪存栏量已经明显减少，并且伴随着豆粕节前备货的结束，现货成交量逐渐萎缩。成本端，中美第一阶段协定的具体内容尚待公布，农产品进口情况将影响我国大豆进口成本。今日豆粕利润成本依旧维持在2600 附近，因此豆粕虽然供需双弱，但期价继续下跌的空间已经非常有限。

    技术面：KDJ 指标出现超卖信号。

    单边：下破2670 做多。

    油脂

    基本面：据船运调查机构ITS 公布的数据显示，马来西亚1 月1-15 日棕榈油产品出口量较前月上升5.770%，至580,421 吨，出口数据有所改善。但市场传闻印度将停止进口马来西亚棕榈油叠加大量多头获利了结，棕榈油已连续3 日回调。豆油方面，油厂开机率继续保持在高位，大豆压榨量环比增长。但节前备货接近尾声，豆油提货量走高，截止1 月10 日豆油商业库存大幅下滑至87.8 万吨，供不应求的情况有所加剧。基本面良好使油厂挺价意愿强烈，叠加豆棕价差继续走低，豆油仍有上涨空间，但随着节前备货结束，需求开始逐步走弱，中美贸易协达成都是潜在的利空因素。中长期来看，只要棕榈油减产预计继续兑现，油脂板块仍是看多的思路。

    技术面：日线级别超买信号，谨防回调风险，上方压力位7000。

    单边：逢低买入。