东方电缆(603606):19年预增超预期 受益海上风电行业快速发展
公告要点
公司预计2019 年度实现归属于上市公司股东的净利润约4.55 亿元,同比增长约1.65 倍;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约4.45 亿元,同比增长约1.76 倍。
投资要点
2019 年度预盈数据小幅超出我们此前预期。我们推测,公司2019 年主业盈利水平和政府补助金额,皆小幅高于此前预期。我们预计,受益业务结构优化等因素,公司2019 年综合毛利率不低于24%,较2018 年水平(16.55%)提升显著。
行业层面,吊装领域频补“短板”,将促海上风电并网加速。据微信公众号“中船集团”2019.7.24 文章、“中国船舶七〇八所”2019.12.16 文章、“南通振华重型装备制造有限公司”2019.12.26 文章的相关信息,2019 下半年,1300 吨“铁建风电01”号、1200 吨“振江”号、1200 吨“三航风和”号等多艘海上风电安装船相继交付。我们认为,将有助我国海上风机吊装领域“补短板”,利好海上风电并网加速,带动相关产业链业绩释放。
公司层面,海缆订单充裕,为持续成长护航。2019 年,公司公告的海缆业务重要订单与中标,合计金额23.05 亿元(个别项目含部分陆缆产品),相当于2017 年和2018 年公告的同类订单与中标金额的1.76 倍和1.17 倍。
我们认为,订单充裕将利好海缆业务持续成长。
盈利预测:我们预计,公司2019-2021 年归母净利润分别为4.55 亿元、5.73亿元和7.01 亿元,对应当期股本下EPS 0.70 元、0.88 元和1.07 元,对应2020.1.15 收盘价16.7 倍、13.3 倍和10.9 倍P/E。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:海上风电建设或不达预期;公司成本费用管控或不达预期。