2019年12月进出口数据点评:进口出口双双回升 基数较低情绪回稳

类别:债券 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:李勇/付昊 日期:2020-01-16

  事件

      数据公布:2020 年1 月14 日,海关总署公布2019 年12 月中国进出口数据。按美元计,我国12 月进口同比+16.3%,前值+0.8%;12 月出口同比+7.6%,前值-1.3%;12 月贸易帐467.9 亿,前值376.2 亿。按人民币计,中国12 月进口同比+17.7%,前值+3.0%;12 月出口同比+9%,前值+1.1%;12 月贸易帐3292.7 亿,前值2664.2 亿,贸易差额所有扩大。

      观点

      出口方面:出口创下月度历史峰值,基数贸易谈判共同作用。12 月以美元口径计量的出口增速收于+7.6%,较前值强势反弹,超出我们的预期。12 月出口大幅上升的原因主要有四:第一、国际市场大宗商品价格回升,拉动进口均价上涨,推动进出口整体。第二、民营企业首次超过外商投资企业,成为中国第一大外贸主体,中美贸易释放积极信号,增强了企业出口信心。第三、去年12 月份受贸易战影响基数较低,助力出口增速。第四、2019 年12 月西方国家圣诞采购季以及2020 年我国春节较早等季节、节日因素对出口有一定助力。

      进口方面:进口增速大幅上升,内需汇率助力良多。12 月以美元计算的进口增速为+16.3%,增速较前值大幅上升。进口增速有所上行的原因主要有三:第一、中国制造业PMI 连续两月扩大,拉动材料和能源供给,推动进口增长。第二、去年12 月受贸易战影响基数相对较低,较低基数对进口增速回升有一定助力。第三,贸易谈判以及近期人民币走强对进口增速起到向上带动的作用。

      展望后期:贸易协议提升信心,外贸形势延续劲头。出口方面:12 月出口的大幅主要系基数效应以及国内外信心提升因素共同作用,出口整体环境出现明显改善,通关时间大幅压缩,加上中美贸易缓和以及中国外贸内生动力不断增强,出口增加有保障。当前世界经济放缓,政府将推进稳外贸,稳外资等“六稳”要求,推动进出口稳定增长。进口方面:

      中美贸易将达成第一阶段协议,并将增加自美国的进口农产品,为2020年进口增长势头打下基础。贸易协商代带来的积极信号也会大幅度促进企业信心,刺激进口增长。美国取消中国汇率操纵国,刺激跨境资本继续流入,人名币汇率有望继续回升,助力进口提升。

      风险提示:中美贸易战不确定性以及后续进展。