聚烯烃期货月报

类别:金融工程 机构:广州期货股份有限公司 研究员:李威铭/薛晴 日期:2020-01-16

行情回顾

    本月聚烯烃呈现震荡上扬的行情。临近春节前,石化库存缓慢累库。PE 在上游生产利润持续亏损叠加低库存的情况下,本月止跌反弹。下游地膜需求处于生产旺季,节前补库存拉动下,PE 短线飘红。本月随着煤化工及PDH 逐步投产并兑现供应产能预期,PP 上游生产利润大幅缩减,部分生产工艺甚至出现亏损。拉丝供应压力增大,拉丝共聚价差逐步扩大,下游需求维持刚性采购。L2005 收盘价为7310 元/吨,月环比上涨0.83%;PP2005 收于7582元/吨,月环比下跌0.04%。

    行情预测

    本月国内PE 库存维持持续去库。装置检修方面,月内石化检修减少,损失量下降,国内PE 国产量较上月增加明显。1 月份国内炼化企业检修不多,涉及检修年产能在57 万吨,检修损失量预计在0.78 万吨,环比上月减少0.99 万吨。进口料方面,从价差结构来看,进口利润处于中等偏下的水平,11 月进口量同比增加9.02%,港口或逐渐步入累库阶段;下游需求方面,在上游生产企业利润估值偏低以及低库存的情况下,叠加近期标品货源相对偏紧,下游存刚性春节前赶订单需求。因此短期内对L05 合约存一定支撑。综合来讲,短期内需密切关注美伊等宏观事件对原油的影响,但长期来看,PE 缺乏上涨动力,后市将维持震荡行情。

    本月国内聚丙烯节前供需面压力增大。2019 年12 月国内PP 产量总计约210.13 万吨,环比上月增涨5.28%,较去年同期增加15.04%,总产量达到本年度最高点。装置检修方面,2019 年12 月我国聚丙烯装置检修损失量约17 万吨,环比11 月份的20.56 万吨减少17.28%。

    需求端,聚丙烯现货市场普遍采用预售模式,大量的预售一定程度上占用了后期需求,叠加2020 年春节较早,节后下游工厂复工缓慢,如果再缺乏补库,需求对市场将很难形成支撑。

    综合来说,上游的供应压力已经得到充分释放,1 季度供需面相对宽松,市场下行压力不减。

    上游生产成本方面,随着原油、丙烷走强,石脑油裂解与PDH 的边际成本较高走高,聚丙烯企业盈利大幅缩窄,后期PP 成本支撑逻辑会持续体现。因此1 月份聚丙烯市场延续弱势区间震荡走势。后市继续关注上游企业价格策略、原油减产实际落地情况、美伊宏观经济形势。