晨报
1、计算机
行业最新投资策略：
持续推荐车联网行业，我们认为车联网产业链的各环节基本成熟，在5G R16标准冻结后技术标准也将完成，为应对5G 引领和车联网交叉行业属性带来的挑战，政策强度有望超预期。首推：千方科技！推荐：金溢科技、高新兴、移远通信。
（ 分析师： 曹旭特、王宁 执业证书编号： S1660519040001 、S1660119070021）
2、电子
行业跟踪点评：
电子板块昨天实现了大幅度的上涨，我们认为这主要是市场对电子行业公司2019 年业绩普遍看好，随着后续公司业绩预告的发布，业绩超预期的公司将会得到更多资金的青睐。在2020 年，我们更看好封测行业的投资机会，特别是传感器封测龙头晶方科技的投资机会。受CIS 火爆影响，晶方科技公司订单持续爆满。近期定增募资14 亿元加码主业，这个项目未来将给公司带来1.6亿的年均利润，而公司2018 年净利润才7000 万。公司产能的持续爆满及扩建产能的带动，我们认为公司2020 年的业绩表现将超市场预期，建议关注公司的投资机会。
（ 分析师： 曹旭特、郑仁涛 执业证书编号： S1660519040001 、S1660119070031）
3、环保
环保行业投资策略：
1）垃圾发电行业17-19 年订单集中释放，19 年投资额700 亿创历史新高，龙头企业产能将在未来两年翻倍，业绩确定性增速在20-30%。行业集中度明显提升，竞争格局转变——由民企跑马圈地转变为：央企光大国际绝对领先，民企伟明环保一家独大，城发环境把控河南快速成长，瀚蓝环境通过资金优势和并购经验收存量资产，这几家中长期形成各自优势赛道。
2）发电国补取政策消悬而未决，部分公司如伟明环保，有处理费上调预期；政策出台&2020.1.1 所有项目环保指标受监控，有环保风险和低价跑马圈地项目存并购机会，有加杠杆空间且成本控制和精细化管理能力强的公司有望提升市占率。3）垃圾分类加速固废企业的产业链整合速度，伟明、光大、瀚蓝都是通过在存量垃圾发电项目基础上，开拓餐厨、污泥、危废业务，并向上延伸垃圾清运，盈利核心在于通过协同处置实现降本增效；固废产业园区模式为无废城市的重要形式，更受地方支持，垃圾发电企业最有资金和资源实力获取这类项目从而做大产业。
（分析师：曹旭特 执业证书编号：S1660519040001）
4、机械设备
每周一谈：关键核心零部件进口替代正当时
发展阶段：关键核心零部件正处于国产化重要拐点
从发展阶段来看，目前我国大部分制造业企业仍处于“工业2.0”阶段。与德国等制造业强国相比，我国制造业企业水平参差不齐，为实施《中国制造2025》，需要推进工业2.0、工业3.0 与工业4.0 并行发展的道路，最终构建信息化条件下的产业生态体系与新型制造模式。
相较于过去，目前国内相当一部分制造业企业已实现了关键技术的突破。我们认为，通过“中国制造2025”提升制造业整体智能化、信息化水平，有助于提升企业产品质量与个性化生产能力，未来，国内制造业企业将全面向制造业微笑曲线高端方向上攻，从而获得产业链中更多产品附加值。
核心零部件进口替代拐点已至，驱动力包括：（1）人口红利逐步消失，核心零部件的突破有利于国内制造业整体成本的下降；（2）创新实力稳步提升；（3）自主高端装备日益崛起，具备自主知识产权产品需求迫切。
国产RV 减速器理论需求巨大
国内机器人产业链包括系统集成、本体制造、软件系统、相关配套、核心零部件等。就工业机器人来说，产业链上游主要为关键材料与核心零部件、中游主要为本体制造、下游主要为系统集成。其中，核心零部件包括伺服电机、控制系统、工业机器人用精密减速器等。核心零部件大量依靠进口成为过去制约国内工业机器人发展的主要瓶颈。
拆分工业机器人成本构成，主要包括机器人本体、精密减速器、伺服系统、控制器以及其他，其占成本比例分别为22%、38%、25%、10%以及5%。
其中，核心零部件的精密减速器、伺服系统与控制器合计占比达到73%。
根据计划，至“十三五”末，国内自主品牌工业机器人市占率将达到约50%，关键零部件国产化率计划达到50%或以上。
工业机器人用RV 减速器突破技术瓶颈，产业化步伐有所加快。工业机器人用精密减速器主要包括RV 减速器与谐波减速器。2018 年，国内工业机器人精密减速器领域迎来重要转折点，其中RV 减速器国产化趋势愈发清晰，或将大幅拉低机器人本体制造价格。
预计2019 年我国工业机器人减速器新增市场需求逾60 万台，GGII 预计认为，未来3~4 年，工业机器人减速器需求总量或将突破600 万台。
投资策略：（a）人行宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点，预计降准释放长期资金约9,000 亿元。财政部就“加快发行使用地方政府专项债券、更好发挥有效投资拉动作用”做介绍。政策组合拳有助于提振市场信心，逆周期调节板块有望受益，代表子行业包括工程机械等。（b）从资本性支出扩张角度来看，泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位，相关领域设备采购理论需求空间较大。
投资组合：中密控股、中联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电、捷佳伟创。
风险提示：制造业景气度下滑；原材料价格大幅上涨；汇率波动风险。
（分析师：夏纾雨 执业证书编号：S1660519070002）
