铜周报：春节临近 铜即将开始累库

上周上海现货市场价格先扬后抑，由升水40-80元下调至贴水80-40元/吨，山东地区消费稍有改善，贴水80元/吨-10元/吨，华北地区成交相对清淡，贴水自130元/吨下调至250元/吨，华南地区价格震荡走高，平水铜报平水附近。

    LME\SHFE库存小幅下降，保税区库存反弹，国内预计将开始累库。

    冶炼厂生产利润依然微薄，部分高成本冶炼厂处于亏损状态。

    操作建议及逻辑：短期以观望为主。从基本面来看，铜价目前依然呈现供需双弱的格局，供应端产量边际下滑，需求端迎来传统淡季，即将进入累库周期。同时作为一个受宏观影响比较大的品种，铜价可能在消息层面上受到国家2019年Q1实施的一系列企稳经济政策影响而出现阶段性上涨，基本面与宏观可能出现一定背离，建议波段操作或者以观望为主。

    风险提示： ①中美贸易摩擦、降息等宏观事件②库存继续大幅去化