能源观察：管道公司2019年接卸原油创新高

川财观点

    【煤炭】动力煤价格受供给端利好小幅上涨。受北方大雪天气影响，CCI5500 大卡指数周环比上涨。在天气转冷背景下，电厂耗煤负荷仍处于较高水平，考虑到后续内蒙等地区仍有降雪预报，不良天气对煤炭发运的影响短期内或仍将维持，建议持续关注主产地降雪及公路运输情况。

    展望后市，需求端随着春节临近，下游工厂将陆续停工，用电负荷将有所回落，供给端主产地煤矿也将陆续停产，后续动力煤将面临供需两弱格局，煤价短期内或以窄幅震荡为主。此外，我们预计短期内焦炭价格仍有涨价空间。首先，山西高速公路因降雪基本处于封闭状态，焦炭发运困难，钢厂在到货量减少背景下出于年前增库需求对焦炭涨价接受度较高；第二，受环保政策影响，山东省需在2020年4 月底前完成压减焦炭产能任务，山东省去产能若执行到位，焦炭将出现区域性供应缺口，支撑焦炭价格上行。个股上，仍建议关注资源储备优势突出，煤炭全产业链一体化布局、抗周期能力较强的煤企。

    【石油化工】近期EIA 原油库存增加，美国石油钻机数减少，美元指数上涨，布伦特原油价格下跌，WTI 原油价格下跌。自然资源部副部长凌月明强调：一是放开油气勘查开采，净资产不低于3 亿元人民币的内外资公司，均可取得油气矿业权。

    二是实行油气探采合一制度，发现并报告主管部门后即可进行开采。油气矿业权放开鼓励了更多社会资金进入国内的油气开采环节，从而提高国内油气产量，降低对外依存度，保障国家能源安全。民营企业进入油气开采主要有勘探不确定性的风险，但为之服务的油田服务行业的工作量将有确定性的增长，尤其是市场机制灵活且服务成本较低的企业受益最大。

    风险提示：国际成品油需求大幅下滑；电力需求不及预期。