策略点评：排除业绩地雷是重要的 但不是“春季躁动”的主要风险

我们有所提防的“风险”，其实不是真正的大风险。

    我们在2019 年发表了专题报告《上市公司质量研究之一：“排雷”的先导预警指标》（查阅请看正文）和《上市公司质量研究之二：516 家“问题”上市公司的传闻属实吗？》目的是以最大的概率寻找先导预警指标，防止重仓股爆雷。

    经过半年的排雷，大多数雷已经排掉，应该说上市公司业绩地雷的危害显著降低，已经不构成主要矛盾，诸如st 盐湖、汤臣倍健、北斗星通等业绩负面新闻已经price in 充分预期了，货币政策宽松程度显著高于2019 年中期，因此我们判断业绩负面新闻不会对“春季躁动”构成严重扰动。

    我们认为，市场指数依然有望曲折攀升，不会有“快牛”，创业板指、科技相关指数，优于上证指数。

    近期，围绕着中美贸易协议签署、中央经济工作会议后的财政货币等各种政策、进出口等数据改善显著提升了风险偏好。

    春季躁动行情，重点是“对未来的想象力大于短期业绩”。

    配置：1、事件驱动是首先要重视的。半导体、新能源汽车等领域出现超预期的利好事件和政策可能性较大。当然，短期涨幅较大，逢跌买入更稳妥。

    2、相对低迷行业的景气度回升，比如汽车零部件、传媒（连续4 年排名靠后，年度策略推荐）、LED、MLCC 等细分领域。

    3、市盈率或市净率估值相对较低的偏周期的价值股，比如工程机械、水泥，尽管估值有所提升，目前尚未到热情高涨的地步。可以逢低买入。但我们不认可“新周期”开启，这种盲目乐观的情绪会伤害投资收益。

    4、消费和医药，逢低买入较好，多数核心资产估值不低，目前买入难有超额收益。

    5、中国企业竞争力不断提升、未来有望国产替代的行业。比如轮胎。

    风险提示：部分热门行业估值透支2021 年的基本面改善空间，中美协议再现波折。