芒果超媒(300413)2019年业绩预告点评:19年业绩符合预期 综艺、5G、网红经济等多维度助推业绩增长

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:肖丽荣/潘文韬 日期:2020-01-15

  1 月14 日,公司发布2019 年度业绩预告,2019 年公司预计实现归母净利润11.0-12.0 亿元,同比增长27.08%-38.64%,预计非经常性损益约为6400 万元。

      评论:

    19 年公司预计实现归母净利润11.0-12.0 亿元,同比增长27.08%-38.64%,符合预期。12 月末芒果TV 有效会员数超过1800 万,较19H1 增长了300 万人。

    原创综艺优异品质,表现抢眼。根据骨朵数据,19 年全年全平台综艺热度Top10中,芒果系综艺占据6 个席位,相比于18 年只有一档节目Top10,19 年公司实现综艺数量与质量的双提升。根据骨朵数据,19 年全年全网剧集的热度前50 中,芒果TV 占16 部,其中有4 部为独播剧。相比于17 年18 部进入前50,其中没有独播剧,18 年14 部进入前50,其中有1 部独播剧,19 年公司实现优质独播影视剧数量与竞争力的双提升。

    5G 推动智慧大屏需求,芒果渠道优势可享受行业红利。公司牵手华为和移动拓宽渠道,拥有牌照优势享受增长市场。除此之外,公司持有IPTV 和OTT双重业务牌照,可充分利用有内容优势,把握5G 发展机会。

    媒体零售业务发力网红经济。公司推出“大芒计划”,通过“节目IP+IP 内明星+KOL”的矩阵互相渗透实现品牌传播。2019 年12 月素人改造+种草综艺《你怎么这么好看》已在芒果TV 播出,上线26 天内累计播放量达2.1 亿,与薇娅合作的带货综艺《来自手机的你》也即将在2 月上线。同时,公司与MCN 机构合作,为KOL 搭建短视频平台,构建有网红参与的全新营销体系。

    20 年综艺继续发力,剧集方面值得期待。综艺方面,推理类的《明星大侦探6》,聚焦婚恋的《妻子的浪漫旅行4》等均有望在20 年引发收视热潮,为芒果TV的会员业务贡献新的增长动力。剧集方面,根据全网实时热度,《掌中之物》、《暗恋·橘生淮南》预计均将有不错的播放量,芒果系原创剧集值得期待。

    盈利预测、估值及投资评级。由于公司业绩符合我们此前预期,因此保持原有预测:公司2019-2021 年归母净利润为11.86/15.24/17.47 亿元,EPS 为0.67/0.86/0.98 元,对应PE 为35X/27X/23X。由于公司各项业务发展进度较快,且开始建设网红直播带货的营销体系,叠加市场风险偏好回升,公司作为核心稀缺资产享受市场更高估值,通过分部加总,我们上调2020 年公司市值达到854 亿元(原预测值587 亿元),对应目标价48 元。作为A 股唯一的在线视频平台,公司的商业模式具有稀缺性,且公司目标定位年轻女性观众,调性明确,将自己与一线的优爱腾平台进行了有效区分,在综艺垂直领域一骑绝尘,在影视遭遇行业“寒冬”的情况下会员人数和广告收入都实现了强劲增长;与此同时,公司通过“大芒计划”进军新兴的网红市场,为众多KOL 搭建了短视频平台,构建有网红参与的全新营销体系;同时具有牌照优势,内容优势+渠道拓展,双管齐下,未来可期,维持“推荐”评级。

    风险提示:会员增长不达预期,行业竞争加剧;国家监管政策加强;盗版侵权。