股指期货期权日报

内容摘要：

    【市场表现】

    现货方面，A 股全天震荡走弱。上证指数下跌0.28%报3106.82 点；深证成指下跌0.47%；创业板指下跌0.65%，两市成交超7000 亿元。截至周一，A 股融资融券余额为10515.17 亿元，较前一交易日增加58.54 亿元。外资方面，昨日陆股通净流入约34 亿元，连续9 个交易日净流入。

    期指方面，目前IF 和IH 期现价差小幅走强，IC2001 升水收敛。本周为股指期货交割周，剩余时间不多，期现价差后期将趋于收敛。截至周二，IF 空头的最优展期合约为当季2006 合约，IH 和IC 空头的最优展期合约均为次月2002 合约。IF、IH、IC 空头年化展期成本分别为-1.76%、-1.92%、1.46%，套保空头可选择移仓次月合约。

    期权方面，从T 型报价来看，看涨期权成交和持仓集中在行权价4000 和4200，看跌期权成交集中在4000-4200 点，看跌期权持仓集中在4000 点，说明沪深300 指数下方的支撑力量较强。30 天历史波动率为12.83%（+0.17%），成交C/P 为1.56，持仓C/P 为1.32，平值隐含波动率C/P 为1.09，目前看涨期权活跃度较高，波动率溢价更高。期权隐含偏度不大，预计沪深300 指数发生尾部风险概率较小。

    【行情分析】

    昨日公布进出口数据，12 月进出口双双超预期。以人民币计，中国2019 年12 月出口同比增长9%，预期增2.9%，前值增1.3%；进口增17.7%，预期增8.6%，前值增2.5%。广东省省长马兴瑞在广东两会上作《广东省省政府工作报告》时表示，广东将放开除广州、深圳之外的城市落户限制。昨日银保监会表示要严防房地产金融泡沫化，但近期各地房地产限制政策有边际放松迹象，显示整体维持“房住不炒”的主基调下，“因城施策”将对房地产投资形成支撑。1 月15 日为中美第一阶段协议签订日期，中方代表团近日已赴美，如无意外协议将于今日落地，但协议已经price-in，需要警惕利多出尽后市场情绪回落。此外，今日可能会有MLF 操作，以缓解银行间流动性紧张问题，观察MLF 利率变动情况。

    【操作建议】

    期指方面，前期利多情绪释放较为充分，待第一阶段谈判落地后，市场情绪或逐步回落。节前股指或偏震荡，追涨需谨慎，无单者可暂时观望。

    期权方面，昨日沪深300 指数高开低走，在4200 点未有效站稳，前日提到看涨期权隐波未跟随上涨，说明市场对持续上涨依旧保留谨慎态度，预计未来数日多空依旧在4200 点进行激烈博弈，预期波动率也将逐步放缓。策略上，昨日买入的行权价4200 点的看涨期权是为了对冲上行风险，与卖出行权价4300 点的看涨期权构建买入认购牛市价差期权组合可暂时继续持有，待行情有明显方向再做调整。新仓卖出执行价4400 点的看涨期权与前期卖出的行权价3900 点的看跌期权构建卖出宽跨式期权组合作为长期策略持有。