易华录(300212)2019年业绩预告点评：归母净利润增速预计25-45% 数据湖项目建设稳步推进

年报预告：2019 年归母净利润增速预计25-45%，部分数据湖项目已逐步进入运营期

    公司于2020 年1 月14 日下午发布2019 年度业绩预告：预计归母净利润37,806.03 万元-43,854.99 万元，比2018 年同期增长25-45%。非经常性损益对公司归母净利润的影响约为6,846.64 万元。公司业绩增长的主要原因包括：

    （1）部分数据湖项目已逐步进入运营期：公司数据湖生态战略逐步升级，数据湖项目快速落地并完成实施建设，部分数据湖项目已逐步进入运营期，使得该板块在公司总体业绩的占比继续提升（2）经营结构优化：据预告披露，公司围绕数据湖生态着力发展以云计算、边缘计算及数据算法驱动的交通缓堵、城市大脑及智能驾驶等智能交通新业态，相对收缩了对传统模式下的智慧交通、安防等业务子公司的资源投入，经营结构持续优化。

    研发投入持续加大，经营性现金净流量持续为正2019 年前三季度研发费用7694.93 万元，同比增长18.02%。2019Q1-Q3 研发费用占营收比重分别为2.96%、4.12%和3.16%。根据公司业绩预告披露，公司在未来三年将持续加大研发投入，使利润增长点从存储介质依赖延伸到认知计算依赖，推动数据湖生态战略不断完善。经营性现金净流量2019 年持续为正，2019 年Q1-Q3 分别为2529.29 万元、2518.52 万元和2568.87 万元。

    拟投资设立山东泰安城市数据湖项目运营公司，数据湖业务未来成长可期公司控股子公司山东易华录于2020 年1 月1 日与宏远文化拟共同成立华录文化大数据产业发展（泰安）有限公司，通过投资建设泰安数据湖，公司将进入文化产业大数据领域，不断开拓泰安市以及山东省信息化项目市场，为未来文化大数据与数据湖项目在全国推广奠定基础，数据湖业务持续成长可期。

    投资建议

    公司2019 年归母净利润增速预计25-45%，数据湖项目建设稳步推进，我们看好公司未来业务持续成长。预计公司2019-2021 年归母净利润分别为4.49、6.53 和9.14 亿元，EPS 分别为0.83、1.21 和1.69 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：数据湖业务进展不达预期，行业竞争加剧